20160505-兴业研究-服务业高频跟踪指标之构建_13页_888kb

服务业高频跟踪指标之构建总结

核心内容

本文旨在构建一个服务业月度高频跟踪指标，以更准确地反映当前经济走势，弥补官方未公布服务业月度数据的不足。服务业在GDP中的占比已超过工业（50.5% vs 33.8%），成为经济的主要组成部分，因此，仅依赖工业增加值已无法全面反映经济状况。通过构建高频指标，可实现对服务业景气的及时跟踪。

主要观点

• 服务业的重要性：服务业在经济中的占比已超过工业，是当前经济走势的重要组成部分，需通过高频指标加以跟踪。
• 构建高频指标的必要性：由于官方未公布月度服务业数据，市场仍习惯使用工业增加值数据，容易产生偏差。构建服务业高频指标有助于更准确地评估经济运行情况。
• 指标选择与代表性：本文选取了6个指标，覆盖了第三产业的14个子行业，合计占比达91%，具有较好的代表性。
• 金融业指标的优化：金融业对第三产业影响显著，本文采用社会融资余额增速与存管证券市值增速的加权平均作为新指标，简化计算且更全面。

关键信息

1. 服务业高频指标的构成

• 客货运周转量：代表交通运输、仓储及邮政业，通过CPI平减后的同比数据与该行业GDP增速对比。
• 软件业务收入与电信营业收入之和：代表信息传输、计算机服务和软件业，使用CPI平减后的同比数据。
• 社会消费品零售总额：代表批发零售业和住宿餐饮业，通过商品零售收入与餐饮收入之和计算。
• 社会融资余额和存管证券市值增速的加权平均：代表金融业，其中社会融资余额涵盖表外融资，存管证券市值包括股票、债券、基金等。
• 30个大中城市商品房成交面积：代表房地产业，使用日度数据以提高时效性。
• 一般公共服务和教科文卫财政支出：代表公共管理和社会组织，使用名义增速进行对比。

2. 指标数据更新速度

• 金融业指标、商品房销售指标和社会消费品零售指标更新较快。
• 科教文卫财政支出、客货运周转量和软件电信业收入月度数据更新较慢，通常在次月公布。

3. 拟合结果

• 使用上述6个指标拟合得到的季度服务业增速与实际值偏差在±0.4%以内，表明指标具有较高的准确性。
• 预计第二季度服务业增速可能有所回落，主要由于股市成交同比低迷和一线城市房地产调控收紧。

4. 金融业指标的简化与优化

• 旧指标使用存、贷款余额增速和股票成交增速的加权平均，计算较为复杂。
• 新指标采用社会融资余额增速与存管证券市值增速的加权平均，计算更简单，且能更全面地反映金融业状况。

结论

本文构建的服务业高频跟踪指标具有较高的代表性和准确性，能够有效反映服务业的景气情况，为市场提供更及时的经济判断依据。同时，优化后的金融业指标在计算和覆盖范围上更具优势，有助于提升整体指标的可靠性。未来，随着相关数据的更新和经济环境的变化，该指标将继续为经济分析提供支持。