深度报告-20250423-东吴证券-保险Ⅱ行业深度报告_中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（一）_37页_1mb

保险II行业深度报告总结

核心内容

中国人身险产品在过去40余年中经历了多次变迁，从单一保障型产品逐步发展为多元保障与长期储蓄相结合的产品体系。这一演变过程分为四个主要阶段：

• 简单人身险产品时期（1980-1998）：以简易人身险和企业养老保险为主，随着代理人制度的引入，个人产品开始出现。但受银行存款利率下调影响，寿险预定利率大幅降低，导致产品吸引力下降。

• 新型人身险产品时期（1999-2012）：为应对利差损和满足理财需求，投连型、分红型、万能型等新型产品兴起，成为保费增长的主要动力。2008年金融危机后，分红险成为市场主导，而健康险在政策支持下快速增长。

• 健康险与万能险更迭时期（2013-2019）：随着费率市场化改革，健康险发展迅速，重疾险成为主要增长点。但2019年重疾险出现负增长，万能险因监管趋严而进入衰退期，百万医疗险则成为健康险的明星产品。

• 疫情后健康险、养老险、增额终身寿险、分红险等产品争相发展时期（2020年至今）：健康险面临转型挑战，惠民保产品快速兴起，但存在痛点。增额终身寿险因资管新规和利率下行而成为新的增长引擎，分红险也在利差损压力下寻求转型。

主要观点

• 产品多元化与长期储蓄功能：人身险产品从单一保障逐步向多元保障和长期储蓄功能演变，满足了消费者日益增长的保险需求。

• 利率变化对产品发展的影响：利率下调促使保险公司推出具有投资属性的产品，但也带来利差损风险，迫使产品利率调整。

• 健康险的快速发展与挑战：健康险在政策支持下迅速增长，但重疾险和百万医疗险面临销售疲态与市场饱和问题。

• 万能险的兴衰：万能险曾因高现价策略成为市场增长主力，但因监管趋严和市场环境变化，逐步被分红险和传统险取代。

• 增额终身寿险的崛起：在利率下行和资管新规背景下，增额终身寿险成为新的储蓄类产品，受到市场青睐。

• 政策导向对产品结构的影响：监管政策如“保险姓保”、“健康中国2030”等推动产品回归保障本源，促进健康险和养老险的发展。

关键信息

• 产品分类：按保障责任可分为人寿保险、健康保险、意外伤害保险、年金保险；按设计类型可分为普通型、分红型、投资连结型、万能型。

• 保险发展阶段：

  • 1980-1998年：恢复初期的独家经营、三足鼎立、保险市场初步形成。
  • 1999-2012年：新型产品崛起，分红险“一险独大”，健康险快速发展。
  • 2013-2019年：健康险和万能险更迭，重疾险和百万医疗险成为焦点。
  • 2020年至今：健康险、养老险、增额终身寿险、分红险等产品争相发展，市场格局不断变化。

• 保费收入变化：

  • 1980年：全国保费收入仅为4.6亿元。
  • 1995年：总保费收入达到683亿元，年均复合增长率达39.6%。
  • 2007年：新型人身险产品保费收入占寿险公司保费收入的69%。
  • 2019年：健康险保费收入达7066亿元，年复合增长率35.9%。
  • 2023年：健康险保费收入达9035亿元，增速降至4.4%。

• 风险提示：

  • 长端利率持续下行。
  • 权益市场波动。
  • 新单保费承压。

产品发展亮点

• 百万医疗险：2016年由众安保险推出，迅速成为健康险市场的重要组成部分，保费收入由10亿元增长至345亿元，复合增长率226%。

• 惠民保：政府牵头的医疗险产品，快速覆盖多个城市，但存在保障范围有限、可持续性不足等问题。

• 增额终身寿险：在2021年后成为人身险市场的新增长点，因其兼具储蓄和保障功能，受到市场追捧。

• 个人养老金制度：2022年正式落地，推动养老保险产品有序进入市场，为第三支柱发展奠定基础。

未来展望

• 健康险转型：面对市场饱和，健康险需进一步优化产品结构，增强保障功能，提升性价比。

• 储蓄型产品：增额终身寿险和年金险在利率下行背景下具有较大发展空间。

• 监管导向：政策推动保险产品回归保障本源，限制中短存续期产品，强化风险控制。

• 市场多元化：销售渠道的多样化和互联网保险的发展，为产品创新和市场拓展提供新机遇。

图表目录

• 图1：人身险按保障责任分类
• 图2：中国人身险业四十年产品变化趋势
• 图3：简单人身险产品时期的发展阶段
• 图4：1980-1995年我国总保费收入
• 图5：1980-1995年我国保险密度及保险深度
• 图6：1982-1990年我国人身险保费收入及同比增速
• 图7：人寿保险保费与总保费收入及同比增速
• 图8：我国人寿险保费收入占总保费收入比重
• 图9：1990-1998年我国一年期存款利率
• 图10：1990-1998年我国消费者物价指数
• 图11：1980-1999中国一年期整存整取存款利率与寿险预定利率变动情况
• 图12：1996-2002年我国三年期存款利率与寿险预定利率变动情况
• 图13：2000-2007年人身险各险种保费占比
• 图14：新型产品带动人身险市场高速增长
• 图15：2000至2007年人身保险各险种保费收入
• 图16：2009-2012年人身险各险种保费收入
• 图17：2009-2012年人身险各险种保费收入同比增速
• 图18：2012年人身险业务各渠道占比
• 图19：2009-2019年万能险在寿险中占比变化
• 图20：2013-2019年万能险产品折合年化结算利率
• 图21：2009-2021年保险行业代理人规模及同比增速
• 图22：2014-2020年重疾险新单保费收入
• 图23：2009-2019年基本医疗保险收支及同比增速
• 图24：2009-2019年城乡居民基本医疗保险收支结余率
• 图25：健康险保费收入及同比增速
• 图26：健康险保费收入占人身险总保费比重
• 图27：2015-2021年重疾险保费收入及同比增速
• 图28：长端利率持续下行
• 图29：定价利率持续下调
• 图30：各险企分红结算率下降明显

表格目录

• 表1：不同设计类型人身险产品的特征
• 表2：不同类型人身险产品的客户与保险公司利益分配对比
• 表3：1996年各保险公司及其市场份额一览表
• 表4：不同类型人身险产品特征
• 表5：保险资金投资范围的历史变革
• 表6：2013-2016年部分险企推出的主要万能险产品
• 表7：2013-2016年规范、鼓励健康险发展的政策
• 表8：不同给付形态重疾险产品对比
• 表9：2014-2017年部分险企主推重疾险产品
• 表10：2016年前后对万能险的监管政策
• 表11：2017-2020年规范、鼓励健康险发展的政策
• 表12：百万医疗保险与重疾险的对比
• 表13：2019年上市公司部分百万医疗险产品