2011年-ECB欧洲央行_The_implications_of_external_price_pressures_for_euro_area_HICP_inflation_4页_286kb

报告摘要

本报告分析了2011年初前，全球能源和非能源商品价格上涨对欧元区HICP（调和消费者价格指数）通胀的影响。通过研究全球通胀趋势和价格传导机制，评估了外部价格压力对欧元区通胀的贡献程度。

全球通胀上升：2009年初至2011年初，全球能源和非能源商品价格经历了广泛上涨，部分商品价格甚至超过了2008年通胀高峰时期的水平。
新兴市场影响更大：由于商品价格在新兴市场消费支出中占比更高，外部价格压力对这些国家的通胀影响更为显著。
欧元区价格传导机制：外部价格压力通过多种渠道影响欧元区通胀，包括：
- 全球商品价格：直接影响能源和食品等价格组成部分。
- 进口价格：出口国商品价格上涨导致进口国进口价格上升。
- 全球消费者价格：通过第二轮效应影响国内价格和工资设定。
模型分析结果：采用VAR模型对价格传导效应进行分解，结果显示：
- 石油价格冲击：对欧元区HICP通胀的偏离起到了显著作用。
- 非石油商品价格和全球通胀冲击：贡献相对较小。
- 进口价格冲击：影响有限，部分原因在于国内因素（如营销和分销成本）削弱了价格传导。
政策含义：石油价格冲击在欧元区通胀中具有突出地位，其性质（如是否由短期供应短缺或长期需求变化驱动）决定了货币政策的应对策略。

全球商品价格波动：能源和非能源商品价格在2009-2011年间显著上升，尤其在2011年初达到或超过2008年水平。
欧元区进口价格：欧元区从非欧元区进口的制造业商品价格在2010年初显著上升，但受到欧元升值的影响，涨幅不如2008年。
价格传导机制：
- 直接传导：全球商品价格直接影响欧元区能源和食品价格。
- 间接传导：进口价格和全球消费者价格通过第二轮效应间接影响国内通胀。
VAR模型分析：
- 模型包含全球价格、油价、非油商品价格、进口价格、全球活动、GDP、HICP、利率差和汇率等变量。
- 通过Cholesky分解识别冲击，假设外部变量相对于国内变量为外生，国内变量按现实、名义和金融因素分层。
- 模型结果显示，石油价格冲击是欧元区HICP通胀偏离均值的主要因素，而非石油商品和全球通胀冲击影响较小。
近期通胀表现：
- 石油价格冲击对近期通胀的影响与2008年相似，但非石油商品价格冲击影响较小。
- 由于其他输入成本增长有限，以及竞争压力促使企业吸收价格上涨，近期通胀上升幅度低于2008年。
- 食品价格中，乳制品价格涨幅低于三年前，而乳制品对食品通胀的传导作用较强。