20161031-三星证券-PharmBiotech_OVERWEIGHT：Domestic_industry_undergoing_significant_change_158页_4mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于韩国及全球制药与生物科技行业的行业研究报告，主要分析了韩国制药与生物科技行业在2016年10月的市场状况、行业趋势以及投资建议。报告指出，尽管韩国制药和生物科技行业面临一些负面因素，如美国候选人希拉里·克林顿承诺削减药价、美联储加息预期、以及部分公司的经营问题，但行业基本面依然稳健，且有显著的出口增长潜力。

主要观点

• 行业基本面稳健：韩国制药与生物科技行业尽管经历了股价下跌和评级下调，但其基本面仍然坚实，特别是生物制药出口增长和大型集团的参与。
• 全球趋势影响：美国和欧洲的生物科技行业在2015年表现出强劲增长，包括销售、研发投入和净利润的大幅上升。其中，Gilead Sciences和Amgen等公司表现突出。
• 投资机会：分析师建议投资者利用市场调整期，考虑在2017年增持韩国制药与生物科技行业股票，尤其是Green Cross和Celltrion等领先公司。
• 估值调整：韩国制药与生物科技行业的估值已从2015年的高峰有所回落，但接近亚洲同行的水平，市场已对负面因素有所反应，估值压力减弱。

关键信息

韩国制药与生物科技行业

• 股价表现：韩国Kospi医疗用品指数和Kosdaq制药指数在2016年10月前表现出下跌趋势，但估值已接近亚洲同行。
• 出口增长：韩国生物制药行业正从以国内市场为主转向出口导向，尤其是生物类似药领域。
• 领先公司表现：
  • Green Cross：目标价KRW220,000，预计在北美市场实现生物制药出口增长。
  • Celltrion：目标价KRW150,000，预计在北美市场实现增长，已获得FDA批准。
  • Hanmi Pharmaceutical：目标价KRW600,000，预计签订更多出牌合同。
  • Yuhan：目标价KRW350,000，预计全年业绩稳健，并受益于“开放创新”战略。
  • Seegene 和 i-SENS：预计通过ODM合同和市场扩展实现增长。

美国与欧洲生物科技行业

• 2015年表现：美国和欧洲的生物科技行业在2015年实现了显著增长，销售、研发投入和净利润分别增长13%、16%和18%。
• 行业巨头：Gilead Sciences和Amgen是行业中的主要推动者，尤其Gilead因治疗慢性丙型肝炎的药物Sovaldi和Harvoni而实现销售大幅增长。
• 并购活动：2015年全球共有89起并购和173项战略合作，显示了生物科技行业的活跃性。
• 市场结构：美国生物科技行业有17家主要公司，欧洲有11家，且行业规模持续扩大。

行业趋势

• 出口导向：韩国制药与生物科技行业正逐步向出口市场扩展，特别是生物类似药领域。
• 出牌合同：大型韩国制药公司如Hanmi Pharmaceutical已签订高额出牌合同，显示出行业在全球市场中的竞争力。
• 全球市场参与度：韩国企业在全球生物类似药市场中占据领先地位，尤其在北美市场。

投资建议

• 建议时机：分析师建议在2017年利用市场调整期增持韩国制药与生物科技行业股票。
• 重点推荐：
  • Green Cross：因其在北美市场生物制药出口的潜力。
  • Celltrion：因其在全球生物类似药市场的领先地位和即将进入北美市场的机会。
  • 其他推荐：包括Yuhan、Hanmi Pharmaceutical、Seegene和i-SENS等公司。

行业估值与市场占比

• 估值：韩国制药与生物科技行业当前的前向市盈率（P/E）分别为23.2倍和30.3倍，低于2015年的高峰。
• 市场占比：韩国制药与生物科技公司在整体股市中的占比为4.3%，低于欧美等国家，显示出增长潜力。

图表与数据

• 市场指数表现：展示了Kospi医疗用品指数和Kosdaq制药指数的月度表现及与大盘的对比。
• 行业数据对比：提供了韩国与亚洲新兴市场（EMs）及发达市场（DMs）的行业数据对比。
• 公司资本增加：列出了2015年6月至2016年10月期间韩国制药与生物科技公司的主要资本增加活动及目的。

总结

该报告强调了韩国制药与生物科技行业的长期增长潜力，尤其是在生物制药出口和全球市场扩展方面。尽管短期内面临一些挑战，如政策变化和市场调整，但分析师认为这些因素已被市场部分反映，当前是增持行业股票的良机。报告推荐了Green Cross和Celltrion作为主要投资标的，并提供了详细的行业分析和数据支持。