20241024-招银国际-Soft_consumption_weighs_on_demand_for_high-ASP_businesses__intact_long-term_outlook_6页_1mb

新东方（EDU US）的最新报告分析显示，该公司在1QFY25财年业绩稳健，总净收入同比增长30.5%，达到14.35亿美元，非GAAP净利润增长39.8%至2.65亿美元，符合预期。核心教育业务表现突出，如海外相关业务收入增长19%，新教育资源和服务业务收入激增50%。然而，消费者信心疲软影响了高端1v1辅导等高毛利业务，导致2QFY25E预期收入增长放缓至25-28%，全年预测被下调，尤其是非GAAP盈利下降9.6%。公司适当平衡了盈利与增长，计划在FY25E通过提高运营效率，实现营收增速20-25%，同时改善毛利率。旅游业也取得进展，收入强劲增长，但整体盈利能力受东买部门影响。报告维持BUY评级，但将目标价从95美元下调至87美元，反映出行业下行风险。财务摘要显示，收入和利润呈现稳定增长趋势，未来P/E比率逐步下降，闭合企业估值段（SOTP）方法认为教育和咨询业务仍是核心价值所在。

总结而言，尽管短期消费情绪拖累高附加值业务，但长期前景保持稳定，预计FY25E收入增速约30%（扣除东买收入）。基于当前数据，新东方在教育服务市场具有领导地位，估值调整反映了宏观经济压力，投资者可关注消费复苏对业务的潜在影响。