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晨会纪要20250417总结

一、重点推荐

1.1 国内经济数据亮点

• 经济数据表现超预期：2025年3月国内经济数据延续“开门红”，GDP当季同比5.4%，高于市场预期。工业生产增速明显，规上工业增加值同比7.7%，为2022年2月以来最高。
• “抢出口”效应持续：3月出口交货值增速升至7.7%，对工业生产形成有力支撑。
• 高技术制造业带动增长：高技术制造业增加值同比升至10.7%，对整体工业增速贡献显著。
• “以旧换新”政策成效显著：社零增速回升至5.9%，其中以旧换新相关品类贡献率接近50%。
• 地产分化，销售强于投资：3月商品房销售降幅收窄至3.0%，但地产投资仍低迷，需关注政策落地及市场变化。
• 基建投资表现较好：广义基建累计同比升至11.5%，财政资金下沉对基建增长有支撑。
• 风险提示：政策落地不及预期、关税政策不确定性、全球金融市场波动风险。

1.2 普门科技（688389）

• 业绩稳健，海外增长显著：2024年营收11.48亿元，归母净利润3.45亿元；海外收入同比增长14.87%。
• 试剂业务快速增长：体外诊断板块收入9.11亿元，同比增长9.96%，毛利率提升至69.68%。
• 治疗与康复业务逐步恢复：Q4环比增长显著，随着医院采购恢复和设备更新，2025年有望重回增长轨道。
• 盈利预测调整：下调2025/2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元，对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍。
• 风险提示：产品销售不及预期、研发进展不及预期、贸易摩擦风险。

1.3 邮储银行（601658）

• 资本实力增强：引入财政部战略投资及邮政集团增持，核心一级资本充足率预计提升至11.07%。
• 息差压力缓解：Q4息差1.81%，环比下降4BPs，同比下降8.52BP，降幅收窄。
• 资产质量稳定：不良贷款率0.90%，不良贷款拨备覆盖率286.15%，资产质量整体稳健。
• 盈利预测调整：预计2025-2027年营业收入分别为3600、3774、4019亿元，归母净利润分别为886、907、939亿元。
• 风险提示：个人及制造业贷款质量恶化、存款成本上升风险。

1.4 开立医疗（300633）

• Q4业绩环比显著改善：营收6.16亿元，归母净利润0.33亿元，环比分别增长59.70%和154.25%。
• 高端产品持续放量：超声和内镜产品线逐步完善，搭载AI技术，推动国产替代进程。
• 盈利预测调整：下调2025/2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年营收分别为24.52/29.01/33.38亿元，归母净利润分别为3.38/4.55/5.89亿元。
• 风险提示：产品销售不及预期、研发进展不及预期、贸易摩擦风险。

1.5 轮胎行业月报

• Q1市场需求稳定：国内轮胎市场需求保持平稳，关注4月关税政策落地对行业的影响。
• 行业竞争加剧：全球化布局及品牌影响力仍是龙头轮胎企业应对贸易壁垒的关键。
• 建议关注企业：赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等。
• 风险提示：关税政策不确定性、产能过剩、全球市场竞争加剧。

二、财经要闻

1. 中马高层会晤：国家主席习近平会见马来西亚最高元首易卜拉欣，强调深化“两国双园”、东海岸铁路等项目合作，推动人工智能、数字经济等未来产业。
2. 中越签署供应链合作备忘录：双方将加强产业链合作，推动中越供应链稳定与互联互通。
3. 美联储表态谨慎：鲍威尔表示，当前不确定性高企，静观其变，不急于干预市场波动。
4. 美国零售数据略超预期：3月零售销售环比增长1.4%，核心零售增长0.5%，略高于预期。

三、A股市场评述

• 上证指数震荡收红：收于3276点，涨幅0.26%，接近60日均线压力位。
• 市场分化明显：深成指、创业板指数双双回落，分别下跌0.85%和1.21%。
• 资金流动：大单资金净流出超131亿元，但尾盘有15亿元净流入。
• 板块表现：贵金属板块涨幅居前，达3.51%；非金属材料Ⅱ跌幅居前，达-3.74%。
• 技术指标：上证指数日线KDJ金叉延续，MACD绿柱缩小，但上方压力仍存。

四、市场数据

• 国内利率：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%；DR001和DR007分别下跌0.56BP和上涨0.34BP。
• 国外利率：10年期中债收益率下跌1.53BP，10年期美债收益率下跌6.00BP。
• 主要指数表现：
  • 上证指数：3276.00，+0.26%
  • 创业板指数：1907.11，-1.21%
  • 恒生指数：21056.98，-1.91%
  • 道琼斯工业指数：39669.39，-1.73%
  • 标普500指数：5275.70，-2.24%
  • 纳斯达克指数：16307.16，-3.07%
• 外汇走势：
  • 美元指数：99.2672，-0.90%
  • 美元/人民币（离岸）：7.2985，-297.00BP
  • 欧元/美元：1.1399，+1.04%
  • 美元/日元：141.87，-0.97%

五、评级说明

• 市场指数评级：看多（+20%）、看平（-20%—+20%）、看空（-20%）
• 行业指数评级：超配（+10%）、标配（-10%—+10%）、低配（-10%）
• 公司股票评级：买入（+15%）、增持（+5%—+15%）、中性（-5%—+5%）、减持（-5%—-15%）、卖出（-15%）

六、免责声明与资质声明

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