20150528-爱建证券-_ST沈机-000410.SZ-深度报告_数控机床龙头风范_千亿市值不是梦想_15页_1mb

沈阳机床（000410）深度报告总结

核心内容

沈阳机床是中国机床行业的龙头企业，隶属于沈阳机床（集团）有限责任公司，成立于1993年，1996年在深圳证券交易所上市。公司以数控机床为核心业务，产品涵盖300多个品种、千余种规格，市场覆盖全国及80多个国家。公司产品广泛应用于汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业，具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力。

主要观点

• 行业前景广阔：我国数控机床行业正处于快速发展阶段，随着《中国制造2025》的推进，工业4.0成为制造业发展的核心方向，数控机床作为其代表，具有巨大的发展潜力。
• 技术优势显著：公司自主研发的i5数控系统是中国机床行业的领先技术，具备智能补偿、智能诊断和智能管理功能，推动了公司在数控机床领域的竞争力。
• 产品结构优化：数控机床业务占比逐年提升，预计2015年将占营业收入的75%左右，而普通机床业务占比可能继续下降。公司未来或逐步剥离普通机床业务，或通过OEM方式拓展市场。
• 政策红利助力发展：作为东北振兴计划的重要参与者，公司将受益于区域政策支持，同时受益于国家制造业升级带来的市场需求增长。
• 国际合作增强竞争力：公司通过收购德国希斯公司，加强了在重型机床领域的布局，提升了国际竞争力。此外，公司与清华系企业合作，推动数控机床核心技术的发展。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1993年5月
• 上市时间：1996年7月
• 主营业务：数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他
• 产品结构：数控机床占比高，普通机床占比逐步下降
• 产品应用领域：汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等

行业分析

• 我国数控机床起步于80年代，2003年起成为世界最大的数控机床消费国和进口国。
• 我国数控机床产量数控化率从2004年的11%提升至2014年的38.7%，产值数控化率从27%提升至61.5%。
• 发达国家数控机床产量数控化率平均在70%以上，产值数控化率在80%-90%之间，我国仍有较大发展空间。

技术优势

• i5数控系统实现智能补偿、智能诊断、智能管理，技术领先。
• 公司在数控机床市场占有率约为60%，具备较强市场竞争力。

盈利预测

• 2015年EPS预计为0.038元，2016年预计为0.057元。
• 2015年和2016年净利润预计分别为28.99亿元和43.26亿元。
• 公司未来三年的数控机床业务复合增长率预计为10%。

财务数据

• 2015年营业收入预计为8428.42亿元，同比增长7.85%。
• 2015年毛利率预计为27.70%，较2014年有所提升。
• 2015年市盈率（P/E）预计为1037.57，市净率（P/B）预计为11.06。

重要事件

• 2015年4月，公司非公开发行2.37亿股，募集资金不超过33亿元，用于补充流动资金。
• 清华控股通过紫光智能和紫光四点零间接持有沈阳机床21.52%的股份，成为第二大股东。
• 公司与清华系合作，推动国产芯片在数控机床领域的应用，增强核心技术竞争力。

风险提示

• 机械市场需求下降可能影响公司业绩。
• 海外市场需求疲软可能影响出口业务。
• 工业4.0发展受阻可能对业务产生不利影响。

结论

沈阳机床作为中国机床行业的龙头企业，在数控机床领域具有显著的技术优势和市场份额。随着国家政策支持、行业转型升级以及与清华系的战略合作，公司未来发展潜力巨大。尽管存在一定的市场和政策风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和发展前景，被爱建证券给予“强烈推荐”评级。