民营建筑企业偿债能力梳理_整体风险可控_兑付压力不大_11页_1mb

民营建筑企业偿债能力分析总结

核心内容

本报告主要分析了建筑装饰行业中民营企业的偿债能力，包括整体负债水平、有息负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数及信用债发行情况，旨在评估板块性违约风险并提出投资建议。

主要观点

• 整体风险可控：建筑装饰行业的民营企业整体负债率不高，债券发行规模较小，短期内出现板块性违约风险的可能性较低。
• 资产负债率低于国企：截至2018年1季度，民营建筑企业资产负债率约为60.3%，显著低于板块整体（75.8%）及国有企业（77.2%）。
• 有息负债率上升：2015年以后，民营企业有息负债率明显上升，与PPP模式推广密切相关。
• 偿债能力指标优于国企：民营企业在流动比率（140.6%）和速动比率（98.9%）方面均高于国有企业（流动比率117.8%，速动比率66.9%）。
• 利息保障倍数较高：民营企业的利息保障倍数普遍高于国有企业，显示其具备更强的偿债能力。
• 部分企业货币资金覆盖率不足：约37家民营建筑企业货币资金覆盖率小于1，但需结合季度因素综合判断。
• 信用债发行规模不大：仅有19家民营企业发行信用债，且规模有限，短期内兑付压力不大。

关键信息

负债水平

有息负债率

流动比率

速动比率

利息保障倍数

信用债发行情况

信用债兑付压力

偿债能力对比

• 偿债能力强的公司（货币资金覆盖率大于1）：

  1. 东珠景观（33.91）
  2. 勘设股份（31.73）
  3. 达安股份（14.37）
  4. 大丰实业（8.28）
  5. 合诚股份（6.79）
  6. 设研院（6.64）
  7. 山鼎设计（6.41）
  8. 农尚环境（5.18）
  9. 延华智能（4.41）
  10. 启迪设计（4.05）

• 偿债能力弱的公司（货币资金覆盖率小于1）：

  1. 名家汇（0.24）
  2. 正平股份（0.28）
  3. 森特股份（0.28）
  4. 建艺集团（0.31）
  5. 美晨生态（0.36）
  6. 富煌钢构（0.38）
  7. 丽鹏股份（0.40）
  8. 百利科技（0.41）
  9. 神州长城（0.42）
  10. 奇信股份（0.43）

投资建议

• 投资评级：建筑装饰行业维持“中性”评级。
• 推荐标的：消费属性强、现金流健康的公司，如东易日盛；PB角度安全性高的公司，如洪涛股份。
• 风险提示：
  • 债券市场持续爆出违约事件；
  • 股权质押风险；
  • 政策环境变化的风险。

总结

综上所述，民营建筑企业整体负债率不高，有息负债率在2015年后显著上升，主要受PPP模式推广影响。尽管部分企业货币资金覆盖率不足，但整体上偿债能力较好，短期内兑付压力不大。因此，建筑装饰行业整体风险可控，板块性违约可能性较低，建议关注现金流健康、消费属性强的优质标的。