20240414-华创证券-策略周聚焦_国九条投资线索_分红与并购_16页_1mb

总结

3月份数据显示，经济复苏进程并不一帆风顺，价格回暖仍需耐心等待。后续经济中，通胀同比数据虽可能因低基数而回暖，但环比数据转弱的趋势值得警惕。2024年名义GDP和价格比实际更重要，价格比量更重要，需求仍需时间积累。

新“国九条”政策体系出台，标志着中长期资本市场监管日趋规范，有望在经济寻底阶段为市场底部提供支撑。政策亮点包括严监管与制度优化，目标是规范市场行为，提升市场预期，稳定运行。同时，四大国有银行宣布增持，显示市场信心有所提升。

政策聚焦两个主要投资线索：分红与自由现金流、并购重组。

1. 分红与自由现金流

   • 强调自由现金流对企业分红能力的重要性。政策引导优质大市值公司中期分红、提升财务性强公司分红比例，并支持绩优公司通过公积金弥补亏损进行分红。
   • 筛选条件包括：高自由现金流回报、财务性投资占比过高但分红不足的公司、公积金可能补亏的绩优公司、以及近年未进行回购、分红不足的指数成分公司。

2. 并购重组

   • 政策鼓励优质大市值公司通过并购重组提高发展质量，并优化审核机制。
   • 央企现金储备雄厚，具备并购条件，优质民企若重组成本低、盈利不足或负债高者亦可关注。并购市场估值下行为投资提供空间。

风险提示
宏观经济复苏不及预期、海外经济疲弱、历史经验不可依赖。

结论
当前经济需耐心等待价格回暖。新“国九条”将规范市场行为，短期震荡或持续。关注分红能力强且并购重组活跃个股，把握市场机会。