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锌市场研究报告摘要：2025年M01期

撰稿人：莫骁雄
从业资格号：期货研究
机构：国泰君安期货研究所

市场概况

近日沪锌主力及伦锌3M电子盘普遍收跌，表明市场承压。主要波动情况如下：

• 沪锌主力：收盘价24045元/吨，跌幅1%；成交量环比下滑。
• 伦锌3M：收盘价2861美元/吨，微跌0.05%。

相关进口指标方面，进口提单溢价和远期现货价格点位仍维持在高位，点明市场参与者对后市看法分歧较大。原料供应端，海外锌库存的季节性特征显著，与国内处理量维持，保税区库存水平变动不大，不利于价格形成短期弹性。

趋势分析

• 宏观面：国内流动性预计保持宽松定向调节，外汇市场顺周期行为或修正；但官方对债市的“无风险”表述形成约束。政策或存定向安排空间。

趋势强度判断（核心结论）

Zinc的市场趋势强度为0，归类于中性。表明中短线需重点关注进口窗口状态变化，以及国内电解锌库存、外盘注销仓单变化节奏。

重点新闻收录

• 中国央行政策动态：进一步优化逆周期调节措施，包括提振银行负债成本，稳息差；强调对顺周期情绪修正，主权中长期利率波动风险约束。

行情展望（汇总）

结算价整体走平，库存变化微不足道，中长期多空情绪延续。持仓量基本维持稳定，持仓情绪未变。

原告意见与风险提示

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