深度报告-20240807-市值风云-上演_史上最抠_增持的海昇药业_毛利率异常_关联交易及募资合理性存疑__21页_2mb

海昇药业作为一家在北交所上市的公司，其最近的稳定股价增持方案引发了市场争议。方案要求实际控制人叶山海和叶瑾父女最多增持100股，金额不超过1990元，相比发行价1990元，显得极其吝啬。这源于公司上市后股价破发和公众持股比例接近25%的限制（2024年2月上市后10个交易日破发，触发稳定措施）。

公司核心业务为原料药，主要依赖兽用原料药（2023年营收占比62%），高毛利率为216%-533%和522%，但解释不合理——毛利率异常高，部分归因于外部技术购买和专利依赖，且与同行对比不合理。公司面对北交所四轮问询，但问题未完全澄清。

关联交易问题涉及实控人与关联公司（如巨化仪表）的采购和资金往来，尽管监管层指出问题相对较小，仍需警惕潜在风险。募集资金方面，公司净资产仅28亿，却计划募资近430亿（原679亿），产能利用率高达90%以上，但2023年业绩下滑，2024年一季度收入和利润进一步减少，新增产能消化存疑。

此外，公司管理不规范，如闲置资金理财未履行审议程序，被监管处罚。总体而言，海昇药业虽受持股比例制约，但毛利率、关联交易和募资合理性问题暴露其经营深层隐患。