20240412-首创证券-江西铜业-600362.SH-公司简评报告_主营产品产量提升_2023年业绩平稳增长_3页_363kb

江西铜业2023年业绩及2024年展望总结

核心内容

江西铜业（600362）在2023年实现了营业收入和净利润的平稳增长，公司作为国内最大的铜冶炼企业及领先的铜矿生产商，展现出较强的行业地位和盈利能力。2024年公司产量指引显示，主要产品产量预计进一步提升，同时受益于铜价上涨趋势，公司有望在新能源等高增长领域中持续受益。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司实现营业收入5218.93亿元，同比增长8.74%；归母净利润65.05亿元，同比增长8.53%；扣非后归母净利润53.74亿元，同比下降0.80%。
• 季度表现：Q4营业收入同比增长9.44%，归母净利润同比增长23.44%，但环比均出现小幅下滑，反映出行业周期性波动及季节性因素影响。
• 产量提升：2023年公司产量显著提升，生产阴极铜209.73万吨（同比增长14.02%），黄金112.64吨（同比增长26.85%），白银1351.54吨（同比增长9.64%），硫酸595.79万吨（同比增长10%），铜加工产品181.79万吨（同比增长2.86%），钼精矿折合量10006吨（同比增长23.41%）。
• 2024年产量指引：预计2024年公司产量将继续增长，包括铜精矿含铜20万吨、阴极铜232万吨、黄金128吨、白银1286吨、硫酸597万吨、铜加工材197万吨。

关键信息

行业前景

• 铜价上涨预期：铜矿供给存在强约束，而新能源汽车、光伏等领域用铜需求持续增长，铜价有望继续上行。
• 公司受益：公司自产铜精矿含铜量约为20万吨，将显著受益于铜价上涨。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 价格波动风险：主营产品价格大幅下跌可能对公司盈利能力产生负面影响。
• 项目建设风险：2024年新增铜矿项目较多，但项目建设进度可能不及预期，影响产能释放。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国内领先的铜冶炼及铜矿生产商，受益于铜价上涨及新能源等领域的高需求增长，未来业绩有望持续提升。预计2024-2026年EPS分别为2.01、2.13、2.14元，PE逐步下降，估值优势明显。

分析师信息

• 吴轩：有色行业首席分析师，金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券。
• 刘崇娜：有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• “买入”评级对应公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。