20241212-浙商证券-固收视角点评12月中央经济工作会议_行稳致远_股债双牛_9页_536kb

债券市场专题研究报告总结

核心观点

中央经济工作会议传递出更为明确的政策信号，预计将有效提振社会信心，改善市场预期。在政策逐步推进下，权益市场与债券市场有望走出“双牛”行情。2025年经济工作重点包括扩大内需、稳定外需、投资新基建、助力设备更新，并通过扩大财政赤字、提高财政赤字率、增加特别国债、实施适度宽松的货币政策等手段促进经济增长。此外，个人养老金制度的全面实施将为资本市场，尤其是债券市场带来长期资金注入，推动债市跨年行情进入加速阶段。

五个统筹的具体含义

1. 市场与政府统筹：通过简政放权促进市场活力。
2. 供给与需求统筹：释放改善供给关系的政策信号。
3. 新动能与旧动能统筹：因地制宜发展新质生产力，保持经济基本盘。
4. 增量与存量统筹：全面提高资源配置效率。
5. 质量和总量统筹：夯实中国式现代化基础。

政策信号

• 财政政策：提高财政赤字率，增加超长期特别国债规模，并增加地方政府专项债券发行。
• 货币政策：央行在年底或有50BP降准，在2025年一季度大概率降息，预计年底前可能再度进行降准降息操作。
• 扩大内需：消费刺激政策将进一步深化，提升中小商品补贴范围、加大财政支持力度，并全方位扩大国内需求。

债券市场展望

个人养老金制度全面实施后，国债等产品将吸引大量长期资金，债市进入加速阶段，短期调整仍然是较好的买入窗口。维持2025年10年国债收益率将在16%-21%之间的判断，并看好全年债市“牛”行情。

风险提示

宏观经济政策可能超预期变化，机构行为可能引发市场波动，投资需谨慎。

——摘自浙商证券研究所2024年12月12日《债券产品专题研究报告》