20171016-兴业证券-汽车整车行业点评报告_纯电动再上层楼_插电混成后起之秀_7页_796kb

证券研究报告总结：汽车整车行业

核心内容

本报告发布于2017年10月16日，由兴业证券分析师王冠桥撰写，研究助理为张庆泽。报告主要聚焦于2017年9月新能源乘用车市场表现，分析行业趋势及投资机会，对相关产业链公司提出推荐意见。

主要观点

1. 新能源乘用车销量大幅增长

• 9月销量：2017年9月新能源乘用车销量达5.8万辆，同比增长90.2%，环比增长10.4%。
• 细分增长：
  • 纯电动：销量为4.6万辆，同比增长96.8%，环比增长8.1%。
  • 插电混动：销量为1.3万辆，同比增长69.6%，环比增长19.3%。
• 累计销量：1-9月新能源乘用车累计销量达31.2万辆，同比增长47.1%。
• 趋势分析：新能源乘用车销量自年初以来持续增长，9月纯电动仍保持增长主导地位，插电混动增速显著提升，且销量高峰提前至9月，较往年常规时点（11月、12月）有所提前。

2. A00级车型市占率持续上升

• 市场表现：9月A00级车型销量进一步增长，市占率超过60%，成为新能源乘用车市场的主要力量。
• 政策影响：双积分政策推动外资车企与自主品牌新能源企业合作，如大众与江淮、长城参股御捷、福特与众泰合资等，预计将进一步提升A00车型销量。
• 未来趋势：该趋势预计将在2018年和2019年持续，对A00车型市场形成利好。

3. 产业优质零部件投资机会

• 推荐标的：
  • 整车龙头：比亚迪（2017年累计销量7.0万辆，市占率23%）
  • 电池龙头：国轩高科
  • 饰条供应商：宁波华翔
  • 避震降噪结构件供应商：拓普集团
  • 热管理供应商：三花智控
  • 电动压缩机核心供应商：奥特佳
• 行业利好：新能源汽车的持续放量为相关零部件产业链带来重大机遇。

关键信息

• 政策背景：双积分政策促使外资车企与自主品牌新能源企业合作，推动A00车型销量增长。
• 销量数据：9月新能源乘用车销量同比、环比双增长，其中插电混动销量增速显著。
• 市场格局：比亚迪保持领先地位，江淮市占率快速提升。
• 投资建议：推荐新能源乘用车整车及核心零部件企业，关注产业链上下游优质标的。
• 风险提示：新能源政策变化可能对行业产生影响。

图表说明

• 图1：国内新能源乘用车近6年各月销售情况
• 图2：插电混动乘用车近3年各月销售情况
• 图3：纯电动乘用车近3年各月销售情况
• 图4：纯电动及插电混动乘用车占比演变
• 图5：国内新能源乘用车分级别销量

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场
  • 中性：行业相对表现与市场持平
  • 回避：行业相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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  • 报告仅供客户使用，不构成买卖建议。
  • 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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风险提示

• 新能源政策变化可能对行业产生重大影响。