20130704-宏源证券-空港股份-600463.SH-公司大面积扩张_业绩迎来高发期_19页_785kb

空港股份公司深度报告总结

公司基本情况

空港股份（600463）成立于2000年3月，是国内唯一一家临空园区类上市公司，总部位于北京天竺空港经济开发区，注册资本金2.52亿元，控股股东为北京天竺空港工业开发公司。公司主要业务包括土地开发、工业地产开发、建筑工程施工、标准厂房经营和园区综合服务。作为顺义区主要的地产商，公司在土地开发方面具有独特资源优势，能够通过政府授权获得一级开发权，减少资金压力。

公司版图大面积扩张，13年业绩爆发式增长

公司拿地频繁

2013年以来，公司频繁拿地，扩大土地开发版图，其中包括：

• 赵全营镇兆丰产业基地：取得约86.7公顷土地一级开发权，其中800亩工业用地将用于北汽越野车项目。
• 空港A区：收购了3858.30平方米土地使用权，用于工业地产开发。
• 木林镇高端产业基地、龙湾屯镇南部产业基地、天竺综合保税区等均在开发范围内。

土地开发情况

• 空港A区和B区：已开发土地仅余100亩左右，公司准备建设自持物业用于出租。
• 木林镇高端产业基地：占地1572.75亩，已开发940.4亩，正在加快开发进度。
• 龙湾屯南部产业基地：占地716.85亩，规划面积173.9公顷，将向三产方向发展。
• 天竺综合保税区：通过参股公司进行土地开发。

利好消息助力业绩

• 乒乓球学校项目转让，预计为公司贡献1亿余元收入。
• 企业园研发中心结构封顶并验收，招商工作顺利进行。
• MAX企业园三期北区销售许可证材料已报送，预计销售良好。

公司未来发展蓝图

战略规划

公司完成了《空港股份发展战略规划（2012年-2020年）》，明确了以临空产业载体开发为核心，物业运营服务和建筑施工为战略协同，打造“空港创新园”、“空港总部园”、“空港产业城”三大项目产品，培育四大服务体系，实现“一体两翼”耦合发展。

天竺空港经济开发区

• 位于首都机场西侧1公里，形成以航空类产业和临空高科技产业为主的产业集群。
• 吸引了来自20多个国家和地区的450家企业，投资总额达540亿元。
• 项目平均投资额达1.2亿元，汇聚68家国际跨国公司，其中60家为世界500强。

木林镇高端产业基地

• 定位为“产城融合”之路，打造都市型现代农业生态镇和高端制造业强镇。
• 项目占地940.4亩，总投资约4亿元，已与多家企业达成初步合作意向。
• 随着苏伊士环能科菲利（北京）能源管理有限公司的入驻，预计吸引更多大型企业。

龙湾屯镇南部产业基地

• 定位为“新型城镇化”之路，依托顺义区政策，发展第二第三产业。
• 地处顺义、密云、平谷交界处，交通便利，拥有“中国地下长城”焦庄户地道战遗址。
• 与空港开发区合作开发，计划引入天然气，建设集中供水厂、中水处理厂等设施。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2013E：收入11.97亿元，EPS为0.46元，PE为12.5倍。
• 2014E：收入14.40亿元，EPS为0.80元，PE为7倍。
• 2015E：收入16.96亿元，EPS为1.13元，PE为5倍。

财务和估值数据摘要

财务指标汇总

投资建议

• 目标价格：7.50元
• 首次评级：增持
• 未来6个月预期：公司业绩将迎来爆发式增长，盈利能力逐步提升。

风险提示

本报告基于公开资料撰写，不保证信息的准确性和完整性，仅作为参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司不承担由此产生的任何责任。