20180824-光大证券-景尚旅业-830944.OC-2018年半年报点评_综合运用互联网新兴技术_提升旅游行业市场竞争力_3页_803kb

景尚旅业（830944.OC）2018年半年报总结

核心内容

景尚旅业2018年上半年营业收入为3.59亿元，同比下降14.35%；归母净利润为577.20万元，同比下降2.48%；扣非归母净利润为563.37万元，同比增长7.75%。摊薄每股收益为0.08元，加权平均ROE为1.59%。尽管营业收入下降，但扣非归母净利润实现增长，主要得益于业务结构调整和成本控制。

主要观点

• 收入与利润变化：营业收入和归母净利润均出现下滑，但扣非归母净利润增长，反映出主营业务盈利能力有所增强。
• 毛利率提升：公司2018H1毛利率为19.86%，同比上升3.75个百分点，主要由于旅行社业务毛利率提升2.86个百分点。
• 费用率变化：管理费用率上升2.61个百分点，销售费用率上升1.42个百分点，反映出公司在运营和市场拓展方面的投入增加。
• 战略转型：公司积极运用互联网、VR等新兴技术进行产品升级，以提升旅游行业市场竞争力。
• 产业链整合：公司构建起品牌策划、营销推广、规划设计、项目运营的完整体系，打造旅游生态链闭环，推动区域旅游发展。
• 人才引进：公司加大人才引进力度，新增50名本科学历员工，本科及以上员工占比提升至36.29%，增强研发能力。
• 估值信息：当前公司市值约为2.74亿元，总股本为0.68亿股。

关键信息

营收与利润结构

• 旅游客运业务：营业收入为1944.52万元，同比下降13.12%。公司暂停包机包船业务以降低经营风险。
• 旅行社业务：营业收入为29553.58万元，同比下降18.30%，占总收入的82.29%。业务收缩导致收入下降。
• 非经常性损益：非经常性损益占总营业收入比例降至0.04%，其中政府补助同比减少59.06%，其他营业外利润同比减少93.75%。

财务指标变化

• 毛利率：19.86%（+3.75pcts）
• 扣非归母净利率：1.57%（+0.32pcts）
• 净利率：1.64%（-0.12pcts）
• 管理费用率：9.28%（+2.61pcts）
• 销售费用率：7.80%（+1.42pcts）

战略发展

• 技术应用：公司推动产品升级，利用VR、互联网技术、大数据分析等手段提升市场竞争力。
• 地域拓展：持续巩固长三角地域营销渠道，拓展市场。
• 产品创新：研发特色产品，开拓细分市场，建设连锁型综合微度假景区，如浙江安吉滑雪场、凉源峡漂流项目。
• 产业链闭环：整合上游资源与下游营销渠道，构建旅游生态链闭环，增强综合服务能力。

风险提示

• 行业竞争加剧：旅游行业竞争日益激烈，对公司市场份额构成威胁。
• 服务质量控制：服务质量控制难度加大，可能影响客户满意度。
• 不可抗力风险：旅游业受自然、政策等因素影响较大，存在不可抗力风险。

历史财务数据概览

评级与估值说明

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

• 估值方法的局限性：本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 孔蓉：执业证书编号S0930517120002，联系方式：021-22167379，邮箱：kongrong@ebscn.com
• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系方式：021-22169324，邮箱：kailiu@ebscn.com

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。
• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 报告内容不得作为投资决策的唯一依据，且不得对报告内容进行有悖原意的引用和删改。

联系信息

总结

景尚旅业在2018年上半年面临营业收入下降的挑战，但通过战略调整和技术应用，实现了扣非归母净利润的同比增长。公司正积极运用互联网、VR等新兴技术进行产品升级，提升市场竞争力。同时，公司通过产业链整合和特色产品开发，推动旅游生态链闭环建设，增强综合服务能力。尽管存在行业竞争加剧、服务质量控制和不可抗力等风险，但公司展现出较强的发展潜力。