20210314-天风证券-计算机行业研究周报_预计极端情况核心白马大概率下行空间约10_15_（附重申看好网安与信创）_9页_870kb

计算机行业总结

核心内容

本报告分析了计算机行业近期的市场表现及未来走势，重点关注核心白马股的估值空间与产业资本动向。报告指出，计算机板块近期走势疲软，过去一个月核心白马股呈现单边下行趋势，主要担忧源于全球流动性紧缩，尤其是十年期美债收益率的变动。

主要观点

1. 核心白马股估值下行空间

   • 假设未来三个月美债收益率维持在1.5%附近，参考2019年下半年的估值中枢，核心白马股中期的极端下行空间预计在10%~15%。
   • 选取行业市值TOP10且在19年1月1日前上市的公司，包括科大讯飞、用友网络、恒生电子、深信服、广联达，其最新PS(TTM)距离19年下半年中枢约20%~25%。
   • 但考虑到2020年疫情对收入的影响及2021年以来业务向云转型的趋势，完全回落至这一估值中枢并不现实，回调深度大概率在10%~15%。

2. 产业资本动向

   • 产业资本在核心白马股的参与成本与现价已非常接近，部分公司甚至低于当前股价。
   • 恒生电子的回购成本略低于现价，广联达、深信服的产业资本参与成本距离现价分别为16.2%和16.1%。

3. 重点推荐公司

   • 建议关注业绩确定性高、报表高成长性能够消化当前估值的核心白马股，包括：深信服、恒生电子、广联达、中科创达、金蝶国际、金山办公、用友网络、奇安信、宝信软件。
   • 连续重申看好网络安全（网安）与信创（信息技术应用创新）赛道，认为其在2021年景气度将进一步提升。

关键信息

行业走势回顾

• 上周计算机板块下跌6.17%，跑输大盘。
• 同期创业板指下跌4.01%，沪深300下跌2.21%。
• 云计算、互联网金融、人工智能等子板块也出现不同程度下跌。

建议关注领域

1. 网络安全

   • 奇安信、深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信、美亚柏科、格尔软件、山石网科、安博通

2. 行业信创

   • 中国长城、长亮科技、深信服、金蝶国际、用友网络

3. 工业软件

   • 中望软件、中控技术、盈建科、赛意信息、能科股份、鼎捷软件

4. 党政军信创

   • 金山办公、格尔软件、中孚信息、东方通、宝兰德

本周行业新闻

• 5G端到端切片智能交通落地：中国电信与中兴通讯联合发布全球首个基于5G端到端切片的智能交通场景。
• 哈萨克斯坦5G覆盖计划：预计2025年前5G网络将覆盖哈萨克斯坦所有区域中心。
• Gartner预测AI投资决策趋势：预计2025年75%的风险投资将使用AI进行决策。
• 全球AI市场增长：2021年全球AI市场营收预计达到3275亿美元，同比增长16.4%。
• NB-IoT R14技术验证：联发科与中国移动完成NB-IoT R14多载波增强现网试点验证。
• 中国电信战略投资ZStack：中国电信与ZStack在云计算领域展开深入合作。

投资建议

• 关注被低估的核心白马股：包括深信服、恒生电子、广联达、中科创达、金蝶国际、金山办公、用友网络、奇安信、宝信软件。
• 重视网安与信创赛道：预计2021年景气度提升，建议重点关注相关企业。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 政策落地不及预期
• 技术推广不及预期

投资评级

作者信息

• 分析师：缪欣君
• 执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

资料来源

• wind
• 天风证券研究所