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5G第一阶段标准如期冻结，商用进程站上新起点

核心内容总结

5G技术标准的制定进入关键阶段，3GPP全会正式批准5GNR独立组网（SA）标准冻结，标志着5G第一阶段全功能标准化工作顺利完成。此前，5G非独立组网（NSA）标准已于2018年12月完成冻结，两阶段标准的完成为5G商用部署奠定了坚实基础。

主要观点

• 标准制定按计划推进：5G第一阶段标准如期冻结，显示国内5G研发进程有条不紊，技术成熟度逐步提升。
• 国内研发分两步走：我国5G研究试验分为技术和产品研发两阶段，前两个阶段测试已顺利完成，第三阶段系统方案验证于2018年初启动，涵盖基站设备、核心网设备、芯片终端及互操作测试。
• 运营商商用规划明确：三大运营商均表示将加快5G试点城市扩展，计划在2019年试商用，2020年正式商用，5G牌照发放时间预期在2019年底或2020年初。
• 频谱政策支持建设：工信部发布相关管理规定，明确5G基站与其他无线电台的干扰协调标准，为5G建站扫清频谱障碍。
• 设备商加速产品落地：华为等设备商在2018年中已完成多项5G技术验证测试，并推出基于3GPP标准的全系列端到端解决方案，首款5G商用芯片及终端也已发布，5G终端产品预计在2019年下半年开始出现。

关键信息

• 5G标准冻结时间线：NSA标准于2018年12月冻结，SA标准于2018年6月14日冻结。
• 试点城市扩展：中国联通在16个城市开展试点，中国移动在5个城市进行外场测试并建设超过100个基站，同时在12个城市进行业务应用示范，中国电信则将试点城市从6个增至12个。
• 终端芯片进展：支持NSA标准的终端芯片预计在2018年底至2019年上半年推出，支持SA标准的终端产品则将在2019年下半年出现。
• 基础设施需求：在5G牌照发放前，运营商将优先推进千兆LTE网络建设，进行接入网改造，补充大规模天线和小基站覆盖，以在部分区域实现商用。

投资建议与标的

• 受益标的：建议关注后期业绩有望受益于5G建设的公司，包括中兴通讯、烽火通信、亨通光电（买入）、光迅科技、通宇通讯等。
• 投资逻辑：5G商用进程将带动基站设备、光纤光缆、高速光模块等基础设施需求，同时5G应用拓展将加速流量增长，进一步推动网络扩容。

风险提示

• 商用进程不及预期：受技术成熟度、下游应用需求爆发时间、运营商资本开支压力等因素影响，5G商用可能面临延迟。
• 市场波动风险：5G相关投资标的可能因市场波动、技术迭代、政策变化等因素面临一定风险。

行业与投资评级说明

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（在-5%~+5%之间波动）、看淡（在-5%以下）。
• 公司投资评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）、未评级、暂停评级。

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