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万联晨会总结（2018年06月15日）

核心内容

2018年6月15日，万联晨会分析了A股市场在美联储加息后的情况，并结合国内外经济及政策动态，对市场走势进行了展望。整体来看，市场在美联储加息靴子落地后反应平淡，但个股风险持续释放，市场情绪极度悲观。

主要观点

• 市场情绪与流动性：美联储加息并未引发A股市场大幅波动，但市场量能萎缩，个股闪崩频发，显示流动性缺失和投资者情绪低迷。
• 政策宽松信号增强：近期政策对冲风险的迹象增强，若出现明显宽松信号，将对市场产生正向影响。
• 5月份经济数据：经济稳中有进，但存在结构性失衡问题，尤其是基建投资和消费市场表现疲软，政策放松的必要性提升。
• 国际环境影响：欧洲央行维持利率不变并继续QE，美元指数上涨，对新兴市场资金流出压力加大，但国内汇率管控能力较强，影响相对有限。
• A股纳入MSCI：中国证监会副主席方星海表示，正在研究A股纳入MSCI因子提升至15%的方案，显示资本市场开放步伐加快。

关键信息

国内市场表现

市场回顾：

• 受美联储加息影响，A股低开后快速反弹，但因买盘稀少，最终震荡回落。
• 钢铁、非银金融、采掘、银行和有色金属板块收跌，其余23个行业收涨。
• 题材股中，稀土、集成电路和深圳国企改革概念较为活跃。
• 两市成交额为3174亿，创出新低，显示市场观望情绪浓厚。

国际市场表现

国际动态：

• 欧洲央行宣布将在2018年底结束QE，但关键利率将维持至2019年夏季，引发欧元兑美元大跌1.4%，美元指数上涨。
• 美国经济表现强劲，货币政策正常化步伐加快，对新兴市场资金形成压力。

政策与经济动态

• 小微企业金融服务：易纲表示，将通过货币政策、监管、财政和商业银行等多方面努力，改善小微企业金融服务。
• A股纳入MSCI：方星海表示，A股纳入MSCI因子将提高至15%，并推动更多商品和金融期货引入境外交易者。
• 5月份经济数据：
  • 工业增加值同比增长6.8%，略低于预期，但中上游利润支撑较强。
  • 固定资产投资同比增长6.1%，其中基建投资大幅下滑，民间投资小幅回升。
  • 社会消费品零售总额同比名义增长8.5%，显示消费市场低迷，汽车消费持续回落。
  • 房地产投资维持高位，销售回暖，但居民加杠杆行为对消费市场产生挤出效应。

市场展望

• 短期：美联储加息和中美贸易摩擦靴子落地，指数下行空间有限，或形成地量窄幅波动。
• 中期：当前市场情绪极度悲观，存在修复动力，是逆向操作的机会。
• 政策预期：央行可能在美联储加息后调整政策，出现阶段性宽松，有助于缓解信用风险和经济压力。

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