20230414-国联证券-惠城环保-300779.SZ-POX灰渣处置效益兑现_业绩同比扭亏盈利超预期_3页_384kb

惠城环保（300779）业绩总结

公司概况

惠城环保是一家专注于环保行业的公司，从事固废处理和环保技术研发，技术驱动型企业。公司近期业绩出现显著变化。

核心事件与业绩表现

• 2023年4月14日，公司发布2022年业绩预告修正及2023年一季度业绩预告。
• 2022年预计营业收入363亿元，同比增长2751%；归母净利润24736万元，同比下降7896%；扣非后归母净亏损80308万元，同比下滑27215%。
• 2023年一季度公司预计归母净利润3227万元至4192万元，同比扭亏为盈。
• 性能改善主要归因于POX灰渣处置项目效益初步兑现，该项目是广东石化炼化一体化项目的环保配套装置，于2022年12月投入运行。

业务分析

• 公司传统催化剂业务受炼化行业竞争、开工率不足、原材料和能源价格上涨影响，利润下滑。
• 2023年催化剂新产能可能推海外扩张，改善盈利能力。
• 公司研发能力强，实现烟气除酸脱硝和废硫酸再生技术，并推进废旧塑料热裂解等在研项目。

财务预测与估值

• 预计2022-2024年收入分别为31亿元、106亿元、145亿元，增速7%、246%、37%。
• 归母净利润分别预计0.001亿元、14亿元、25亿元，增速-89%、10903%、76%。
• 调高目标价至5969元，维持“买入”评级，基于2024年25倍市盈率。

风险提示

• FCC废催化剂行业景气度可能下行。
• 新项目进展可能不及预期。

评级与展望

公司POX灰渣项目收益基础稳固，多个研发项目加速产业化，长期成长空间打开。