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报告摘要
农产品早报总结（2025-06-05）
核心内容概述
本报告为五矿期货农产品团队于2025年6月5日发布的早报，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪六大品种的市场分析与交易策略。报告结合了国内外供需变化、天气预报、库存数据及政策影响，对各品种的短期与中长期走势进行了预测。
大豆/粕类
【重要资讯】
- 美豆走势：周三美豆小幅上涨，受原油上涨带动，但天气情况良好限制涨幅。
- 国内豆粕：现货价格下跌，因压榨量处于高位，供应宽松。华东低价报2790元/吨，成交较弱。
- 库存情况：MYSTEEL数据显示，上周港口大豆库存达700万吨，油厂豆粕库存为29万吨，预计后续仍维持累库局面，库存压力或在6月中下旬或7月显现。
- 天气与产量：美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水上调，对冲美豆跌幅，大豆到港成本稳定。25/26年度美豆面积下降，单产扰动可能导致总产量下调，新年度可能震荡筑底。
【交易策略】
- 09等远月豆粕成本区间为2850-3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。
- 外盘成本易涨难跌，国内供应压力逐步增大，多空交织。
- 建议在成本区间低位时关注外盘天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易。
油脂
【重要资讯】
- 马棕产量：2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%。
- 印尼与印度产量：印尼2024/25年度产量预估为4880万吨，马来西亚为1900万吨，均较上次预估持平。
- 巴西大豆出口：巴西6月份大豆出口量预计为1255万吨，低于去年同期的1383万吨。
- 国内基差：广州24度棕榈油基差09+400元/吨，江苏一级豆油基差09+320元/吨，华东菜油基差09+150元/吨。
- 油脂价格：中期来看，若产量恢复，油脂价格仍承压；短期支撑来自印尼、印度及加拿大菜籽库存偏低。
【交易策略】
- 利空因素包括原油中枢下行、美国生柴政策可能低于预期。
- 利多因素包括印度降低进口关税、产地报价支撑。
- 预期油脂震荡为主，操作空间有限。
白糖
【重点资讯】
- 郑糖走势：周三郑糖9月合约收盘价报5748元/吨，小幅上涨0.28%。
- 现货报价：广西制糖集团报价6090-6160元/吨，云南报价5860-5900元/吨，加工糖厂主流报价6350-6400元/吨，广西现货-郑糖基差342元/吨。
- 产销数据：广西5月销糖51万吨，同比减少1.72万吨，工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨，产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。
- 云南数据：5月销糖23.89万吨，同比增加0.85万吨，工业库存86.29万吨，同比增加0.25万吨，产销率64.32%，同比提高6.67个百分点。
- 外盘影响：巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应紧张阶段已过。
【交易策略】
- 原糖5月合约交割前大幅下跌，进口利润窗口打开，进口供应将增加。
- 国内产销情况良好，但价格更具竞争力的基差糖流入市场，糖价走弱可能性偏大。
- 建议关注进口供应及国内库存变化，操作上以逢高抛空为主。
棉花
【重点资讯】
- 郑棉走势：周三郑棉9月合约收盘价报13265元/吨，小幅上涨0.04%。
- 现货报价：CCIndex 3128B新疆机采提货价14330元/吨，较前一日下跌10元/吨，基差1065元/吨。
- 美国种植情况：截至2025年6月1日，美国棉花种植率为66%，较前一周提升14个百分点，略低于去年同期及五年平均水平；现蕾率为8%，维持正常水平。
【交易策略】
- 下游开机率环比下跌不大，进口窗口关闭，库存去化小幅加速。
- 基本面边际略有好转，但整体商品市场情绪偏空。
- 预计短线棉价震荡，不建议追空，后期以反弹抛空思路为主。
鸡蛋
【现货资讯】
- 全国鸡蛋价格大稳小动，主产区均价持平于2.84元/斤，黑山2.5元/斤，馆陶维持2.58元/斤不变。
- 供应稳定，下游部分市场消化速度略减慢，多数地区库存压力不大，业者心态谨慎。
【交易策略】
- 淘鸡小幅放量，节日叠加下游逢低入市，局部现货反弹。
- 老鸡淘汰仍处于初始阶段，难以对冲新开产及消费淡季压力。
- 现货驱动向下，近月升水格局下仍维持逢高抛空思路。
生猪
【现货资讯】
- 国内猪价普遍下跌，河南均价落0.14元至14.29元/公斤，四川均价落0.08元/公斤。
- 养殖端出栏积极性增加，市场供应充足，但下游需求低迷，宰量未明显提升。
【交易策略】
- 短期现货偏弱，但市场进一步累库的窗口期未完全关闭。
- 短期转为恐慌性去库的概率较小，期现货往下空间相对受限。
- 长期供压积累背景下，建议不做多，但亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主。
重点图表
- 大豆/粕类：主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来两周降水预测。
- 油脂：国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口盈亏、马棕生柴价差、东南亚未来两周降水距平。
- 白糖：全国单月销糖量、累计产销率、工业库存、食糖进口量、巴西中南部双周产糖量。
- 棉花：全球及美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、棉花进口量、纺纱厂开机率、周度商业库存。
- 鸡蛋：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润。
- 生猪：生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润。
其他信息
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联系信息
- 王俊：组长、生鲜研究员，邮箱：wangja@wkqh.cn
- 杨泽元：白糖、棉花研究员，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn
- 斯小伟：联系人，电话：028-86133280，邮箱：sxwei@wkqh.cn
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