中国厨电市场发展规律分析总结
核心内容
本报告主要分析中国厨电市场的发展趋势、需求结构、品牌集中度及潜在风险，旨在通过对成熟市场（日本、中国台湾、美国）的对标，预测中国厨电市场的未来增长空间与格局。
主要观点
1. 增量需求与城镇化进程密切相关
- 城镇化率提升：中国当前城镇化率为59.15%，与韩国1982年和日本1957年水平相当。未来十年，按类似增速发展，预计2030年城镇化率将达到70%。
- 地产数据影响：城镇化率提升通过地产数据直接影响厨电产品的新增需求。
- 人均GDP与消费能力：当前人均GDP水平对应韩国台湾90年代和日本1980年，消费能力仍有较大成长空间。
- 新房带动比例：目前新房带动厨电销量的比例约为60%，未来有望进一步提升。
2. 存量需求由总户数与房屋套数决定
- 户数与房屋套数关系：户数增速与人口增速基本同步，但因户均人口下降，户数增速略快。
- 套户比：发达国家套户比一般为1.1，而当前中国套户比为0.85，表明住房供给总体不足。
- 稳态房屋存量：预计2030年房屋存量将达到5.3亿-5.83亿套，对应厨电稳态保有量。
- 厨电市场缺口：2030年预计还有1.2亿-1.73亿套房屋缺口，推动厨电销量增长。
3. 厨电品牌集中度持续提升
- 成熟市场集中度：美国、日本、中国台湾厨电CR5分别为63%、84%、74%，若以公司为统计口径，集中度更高。
- 中国当前集中度：CR5为45%，市占率第一名为12%，未来有望提升至80%。
- 龙头公司增长潜力：若不考虑海外拓展，预计国内厨电龙头可达到360亿元营收规模；若考虑海外布局，预计可达到740亿元。
4. 厨电市场结构拆分
- 增量市场：主要依赖新房交房数量，2020-2022年预计内销增长6%。
- 存量市场：以换机周期为参照，大陆厨电更新周期约为15年，与换房周期匹配。
- 更新需求预测：2020-2023年更新需求有望拉动内销增长8%。
关键信息
增量与存量需求预测
| 厨电品类 |
稳态年均销量（万台） |
增长空间 |
| 烟机 |
2700万 |
40% |
| 燃灶 |
3000万 |
65% |
| 燃热 |
3100万 |
70% |
品牌集中度趋势
| 市场 |
CR5（%） |
品牌集中度提升目标（%） |
| 美国 |
63% |
超过80% |
| 日本 |
84% |
80% |
| 中国台湾 |
74% |
80% |
| 中国 |
45% |
80% |
厨电更新周期
- 参考台湾市场：厨电更新周期比冰洗长40%-50%，约为15年。
- 与换房周期匹配：平均27岁第一次购房，42岁第二次购房，15年更新周期符合换房周期。
风险提示
- 市场竞争加剧：龙头公司若发生价格战，将导致行业整体盈利中枢下行。
- 地产景气度低于预期：无论是新房还是二手房市场，对厨电均有较大影响，短期波动需关注地产端传导。
投资评级说明
行业评级
| 评级 |
预期回报率（%） |
| 看好 |
高于市场整体水平5%以上 |
| 中性 |
介于市场整体水平-5%与5%之间 |
| 看淡 |
低于市场整体水平5%以下 |
公司评级
| 评级 |
预期相对大盘涨幅（%） |
| 买入 |
15%以上 |
| 增持 |
5%-15% |
| 持有 |
-5%至5% |
| 减持 |
-5%至-15% |
市场与销售团队信息
销售团队联系方式
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
重要声明
- 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
- 报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
