20220124-国海证券-上峰水泥-000672.SZ-事件点评_新能源产业投资助推转型升级_公司竞争力再上新台阶_8页_478kb

上峰水泥（000672）事件点评总结

核心内容

上峰水泥（000672）于2022年1月21日发布公告，与阳光新能源开发股份有限公司（“阳光新能源”）及合肥凭新科技咨询服务有限公司（“合肥凭新”）签订《战略合作框架协议》，共同布局光伏发电、储能等绿色能源产业。三方拟设立合资公司推进相关项目，其中上峰水泥持股60%，阳光新能源与合肥凭新各持股20%。

此次合作旨在通过整合公司生产基地与阳光新能源的光伏资源优势，实现“零购电”、“绿电外售”和“新能源开发储能”的目标，推动公司绿色转型和产业升级，进一步完善“一主两翼”战略布局。

主要观点

1. 强强合作，布局新能源推动转型升级

• 公司与阳光新能源及合肥凭新合作，利用其在光伏、储能领域的技术储备和资源优势，助力公司实现绿色转型。
• 合资公司将作为光伏业务主体，依托公司现有基地资源建设分布式光伏发电储能一体化项目，解决公司自用电需求。
• 合作不仅满足公司自身“零购电”需求，还计划向周边企业推广绿电使用，提升公司市场竞争力。

2. 享受“零购电”与绿电收益双重红利

• 水泥行业用电成本高，约占生产成本的30%-35%。通过“零购电”可显著降低成本，提升盈利能力。
• 浙江地区光伏平均利用小时数为1000-1100小时，对应发电成本为0.31元/kWh，远低于工业用电基准电价（0.55元以上）。
• 若实现“零购电”，每度电可节约成本0.24元，对公司利润有明显增厚作用。
• 随着公司产能扩大和光伏发电成本下降，“零购电”边际效益将持续提升。

3. 公司具备较强的成长性和竞争力

• 公司为地区性龙头，水泥主业持续增长，骨料环保业务快速扩张。
• 新经济投资收益逐步显现，新能源布局进一步增强公司综合竞争力。
• 未来几年公司水泥熟料产能和水泥产能预计分别超过2500万吨和3500万吨，发展潜力巨大。

关键信息

公司基本面

• 当前价格：20.40元
• 52周价格区间：15.09-26.73元
• 总市值：16,597.85百万
• 流通市值：16,597.85百万
• 总股本：81,361.99万股
• 流通股本：81,361.99万股
• 日均成交额：267.69百万
• 近一月换手率：2.29%

盈利预测

估值指标

合资公司持股比例

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备较强的成长性，水泥主业稳步增长，新能源布局有望带来双重红利，提升盈利能力和竞争力。

风险提示

• 产能扩张速度不及预期
• 水泥价格下跌
• 水泥需求不及预期
• 矿山综合治理趋严
• 新经济投资收益不及预期
• 晶合集成科创板上市进程的不确定性
• 疫情反复影响经济
• 本次合作为框架协议，具体推进实施尚存不确定性