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华为剥离荣耀，对手机行业影响几何？

核心内容

2020年11月17日，华为投资控股有限公司与深圳市智信新信息技术有限公司签署协议，完成对荣耀品牌相关业务资产的全面收购。交易完成后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份，交易价值可能高达400亿美元（约2633亿人民币）。此次交易被视为华为应对美国制裁、调整战略的重要举措。

主要观点

1. 荣耀品牌定位与市场表现

• 品牌定位：荣耀是华为打造的互联网手机品牌，主要面向年轻用户，主力机型价格低于2000元，旨在对标小米。
• 市场表现：2019年荣耀全球出货量为6000万台，中国市场份额达到13%，排名第四，增长速度居第二。
• 与华为的协同关系：荣耀曾是华为手机业务的重要组成部分，但随着美国对华为的制裁，华为决定剥离荣耀以集中资源发展高端市场。

2. 华为与荣耀的分拆影响

• 华为的策略调整：剥离荣耀后，华为将更加专注于高端手机市场，如Mate和P系列，平均售价（ASP）上探至4000元以上。
• 荣耀的独立运营：荣耀由原管理层继续领导，包括万飚（董事长）、赵明（CEO）和方飞（产品线总裁），保持供应链、渠道和产品规划的独立性。
• 短期挑战：荣耀需要时间恢复零件供应（约3-6个月），并争取Google移动服务（GMS）的使用权，同时面临品牌力下降和芯片性能同质化的挑战，尤其在海外市场（海外出货占比30%）拓展将更加困难。

3. 行业格局变化

• 市场格局：荣耀的独立运营使华为能够缓解芯片供应和资金压力，库存芯片可优先供应华为高端产品，而荣耀则将专注于中端市场。
• 竞争态势：小米、OPPO、VIVO等品牌在全球市场持续增长，预计2021年全球销量将分别达到2.0亿、1.7亿和1.5亿部。
• 供应链影响：荣耀的独立可能推动手机零部件头部厂商（如舜宇光学科技）的业绩和估值修复，因手机品牌积极备货并提升订单量。

4. 投资建议

• 推荐标的：
  • 小米集团：海外市场份额持续提升。
  • 舜宇光学科技：实现安卓厂商全覆盖，且有预期进入苹果供应链。
  • 比亚迪电子：为华为、小米提供组装及结构件服务，同时拓展苹果新业务。

5. 风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响智能手机整体需求。
• 疫情反复：对供需两端造成持续冲击，影响市场表现。

关键信息

• 交易背景：美国对华为的制裁导致其无法获得部分芯片供应，华为通过剥离荣耀以缓解压力。
• 交易规模：交易价值可能高达400亿美元（约2633亿人民币）。
• 荣耀独立运营：由代理商、经销商与智慧城市集团共同出资成立，管理层基本留任。
• 市场预测：
  • 2020年全球智能手机出货量预计为12.7亿部（同比-10%）。
  • 2021年全球智能手机出货量有望重回两位数增长。
• 舜宇光学表现：手机镜头三季度出货环比+43%，同比+20%，显示行业复苏迹象。

行业趋势与前景

• 终端需求回暖：尽管2020年全球出货量有所下降，但整体趋势向好，供应链厂商有望受益。
• 苹果本土化策略：推动供应链企业业绩增长，舜宇光学等企业可能因此获得更多订单。
• 未来展望：随着疫情逐步缓解，智能机需求有望回升，整机厂及产业链公司业绩将改善。

总结

华为剥离荣耀，是其应对美国制裁、调整战略结构的重要举措。此举有助于华为集中资源发展高端市场，同时为荣耀提供独立发展空间，但荣耀在海外拓展将面临较大挑战。整体来看，手机行业仍具备增长潜力，供应链厂商有望受益，尤其是舜宇光学科技、小米集团和比亚迪电子等企业。然而，全球经济复苏和疫情反复仍是潜在风险，需持续关注。