20221017-东证期货-国债期货周度报告_国债模型日线级别多头信号增强_10页_1mb

国债模型日线级别多头信号增强总结

核心内容概述

本报告发布于2022年10月17日，由东证期货资深分析师章顺撰写，主要围绕国债市场的多头信号增强进行分析，涵盖国内外经济数据、投资策略建议、策略净值跟踪及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

一、市场焦点分析

1. 国内焦点：

   • 9月央行口径社会融资规模新增3.53万亿元，PSL余额时隔两年后回升。
   • 9月CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨0.9%，显示国内通胀压力有所缓解。

2. 美国焦点：

   • 奥密克戎变异株在美国肆虐，9月核心CPI同比涨幅达6.6%，创1982年以来新高。
   • 10月密歇根大学1年通胀预期升至5.1%，为3月份以来首次上扬，显示通胀预期仍偏强。

3. 欧洲及其他地区：

   • 匈牙利央行将隔夜抵押贷款利率上调950个基点至25%，显示货币政策趋紧。
   • 英国财政大臣克沃滕被解职，可能影响英国政策走向。

二、投资建议与策略

• 日线CTA模组：看多。
• 周线级别：空头信号。
• 国债多因子模型：看震荡（多空信号相抵）。
• 利率曲线模型：看陡。
• 模型预测：
  • 中国CPI至少反弹至四季度。
  • 彭博大宗商品指数月线级别看跌。
  • 周线级别看多沪深300和上证50指数。
  • 美国CPI上半年见顶，日本和欧元区CPI回落滞后于美国。
  • 美元月线级别看空，伦敦金现、布伦特油价、纳斯达克指数周线和月线级别均出现多头信号。

三、策略净值跟踪

• 套利组合净值：3.2
• 5年期国债现货组合净值：1.0865
• 5年期国债对冲组合净值：1.0868
• 10年期国债现货组合净值：1.0999
• 10年期国债对冲组合净值：1.1163

四、风险提示

• 若策略未达预期，建议根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 期货走势评级体系按短期、中期、长期分为五个等级：强烈看涨、看涨、震荡、看跌、强烈看跌，分别对应不同的价格波动幅度。

策略与模型分析

1. 国债期货期现策略

• 期现套利属于无风险套利，但随着市场效率提升，机会减少。
• 基差交易成为期现策略的重点，当前暂无周度基差交易信号。

2. 跨期套利策略

• 跨期套利关注影响价差的因素，从逻辑层面发掘投资机会。
• 通过期货价格与持有现券收益、成本及CTD净基差的对比，分析价差变化。

3. 跨品种套利策略（5年与10年期国债）

• 价差调整需考虑久期差异，5年期和10年期国债期货的久期并非固定。
• 策略配比依据时间周期，短期策略适用1:1配比，中长期策略适用久期中性配比。

4. 国债择时对冲策略

• 择时对冲优于静态对冲，减少相关性与波动率带来的影响。
• 使用宏微观周期模型、多因子模型、评分模型、风险溢价、价量模型等进行辅助分析。
• 铜金比作为对冲跟踪指标，显示其与10年期国债期货的联动性。

附录：相关报告

• 《多元资产的因子风格及配置策略》
• 《多元资产之间的因果分析》
• 《非线性相关在多元资产组合中的应用》
• 《基于因果模型发现领先与同步关系》
• 《基本面量化之一：国债的重要因子》
• 《基本面量化之二：国债的Beta》
• 《基本面量化之三：金融监管对于国债的影响》
• 《国债逻辑评分模型——基于凯恩斯扩展框架和XGBoost算法》
• 《爬虫及文本对比——以货币政策报告为例》
• 《特定事件与市场波动同时性的实证》

东证期货简介

• 成立于2008年，是东方证券股份有限公司的全资子公司。
• 注册资本23亿元人民币，员工近600人。
• 主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部及134个证券IB分支网点，致力于成为一流的衍生品服务商。

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