20151214-兴业证券-决胜_市场短期风险大_小心驶得万年船_26页_2mb

市场分析与策略总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅及研究助理胡顺泰、周靖明撰写，主要分析了近期市场表现及策略表现，并推荐了RV量化选股策略作为下周投资选择。报告内容涵盖市场走势、策略回测表现、样本外跟踪数据以及具体持仓明细。

主要观点

• 市场表现：过去一周市场整体震荡下挫，主流指数均出现不同程度的下跌。中证500指数跌幅最大，为2.94%，而创业板指跌幅最小，仅为0.78%。融资余额有所下降，日均成交额约为7000亿元。
• 策略表现：多头策略整体跟随市场回撤，其中国企改革策略跌幅最小，为2.25%。对冲策略表现相对稳健，SmartAlpha全A选股中证500对冲策略以0.90%的超额收益表现最佳。
• 市场展望：由于中央经济工作会议、美联储加息以及新股申购等因素，市场短期预计将继续震荡调整。因此，推荐相对稳健的RV量化选股策略。

关键信息

1. 策略近期表现

• 多头策略：所有策略跟随市场回撤，国企改革策略跌幅最小。
• 对冲策略：除等权多因子沪深300对冲策略外，其他策略均实现正收益，SmartAlpha全A选股中证500对冲策略表现突出。

2. 策略历史及样本外跟踪表现

多头策略

• 兴业RV量化选股策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2014年
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：3014.28%
  • 年化收益率：37.10%
  • 年化波动率：33.66%
  • Sharpe比率：1.10
  • 最大回撤率：71.15%
  • 最大回撤开始日期：20080115
  • 最大回撤结束日期：20081104
  • 胜率：57.91%

• 兴业国企改革主题投资策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2014年4月30日
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：166.16%
  • 年化收益率：81.89%
  • 年化波动率：43.63%
  • Sharpe比率：1.88
  • 最大回撤率：53.77%
  • 最大回撤开始日期：20150612
  • 最大回撤结束日期：20150915
  • 胜率：63.64%

• 兴业“3+2”量化选股策略：

  • 回测区间：2005年1月31日至2013年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2014年
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：6835.31%
  • 年化收益率：47.56%
  • 年化波动率：30.49%
  • Sharpe比率：1.56
  • 最大回撤率：62.36%
  • 最大回撤开始日期：20080115
  • 最大回撤结束日期：20081104
  • 胜率：58.25%

对冲策略

• 兴业RV沪深300内选股对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2013年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2014年
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：120.22%
  • 年化收益率：9.27%
  • 年化波动率：3.93%
  • Sharpe比率：2.36
  • 最大回撤率：5.86%
  • 最大回撤开始日期：20080730
  • 最大回撤结束日期：20081016
  • 胜率：56.50%

• 兴业SmartAlpha对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2014年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2015年
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：348.88%（全A选股中证500对冲策略）
  • 年化收益率：18.38%（全A选股中证500对冲策略）
  • 年化波动率：5.40%（全A选股中证500对冲策略）
  • Sharpe比率：3.40（全A选股中证500对冲策略）
  • 最大回撤率：5.89%（全A选股中证500对冲策略）
  • 最大回撤开始日期：20150618（全A选股中证500对冲策略）
  • 最大回撤结束日期：20150708（全A选股中证500对冲策略）
  • 胜率：60.31%（全A选股中证500对冲策略）

• 兴业等权多因子对冲策略：

  • 回测区间：2007年1月31日至2013年12月31日
  • 样本外跟踪开始：2014年
  • 手续费率：单边0.3%
  • 总收益率：398.96%
  • 年化收益率：19.79%
  • 年化波动率：5.27%
  • Sharpe比率：3.76
  • 最大回撤率：4.93%
  • 最大回撤开始日期：20130415
  • 最大回撤结束日期：20130724
  • 胜率：59.80%

3. 本周推荐

• 市场趋势：本周市场表现低迷，主流指数均下跌，沪深两市成交额下降，融资余额减少。
• 策略建议：鉴于市场震荡调整的预期，推荐相对稳健的RV量化选股策略。

附录一：策略最新持仓明细

兴业RV量化选股策略

兴业国企改革主题投资策略

兴业“3+2”量化选股策略

兴业SmartAlpha全A选股中证500对冲策略

附录二：兴业量化选股策略说明

兴业RV量化选股及对冲策略说明

• 策略名称：RV量化选股策略

• 构建时间：2013年12月

• 策略逻辑：选择分析师一致推荐且安全边际相对较高的股票。

• 核心指标：

  • 风险调整的分析师评级：用于表征股票的品质。
  • 未来12个月预期市盈率：用于衡量股票的安全边际。

• Alpha来源：分析师综合评级是选股策略重要的Alpha来源。

• 影响因素：市场、行业、风格等因素均系统地影响着分析师对股票特有收益率的判断。

其他策略说明

• 兴业国企改革主题投资策略：专注于国企改革主题，权重分布集中在电力及公用事业和国防军工行业。
• 兴业“3+2”量化选股策略：结合多种因子进行选股，权重集中在基础化工、通信和房地产等行业。
• 兴业SmartAlpha对冲策略：基于全A选股和中证500内选股，表现优异。
• 兴业等权多因子对冲策略：通过多因子模型进行对冲，表现稳健。