20171217-广发证券-一周_主题说_2017年12月第2期_中央经济工作会议前瞻_关注_质量_主线_布局跨年主题_15页_2mb

中央经济工作会议前瞻总结

核心内容

2018年中央经济工作会议将于12月18日至20日召开，其核心要点将与十九大报告及中央政治局会议精神保持一致。会议将聚焦“稳中求进”工作总基调、高质量发展、防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”、房地产长效机制建设、乡村振兴战略以及国企混改等六大前瞻性看点。

主要观点

1. “稳中求进”工作总基调

• 2018年将继续坚持“稳中求进”工作总基调。
• 实施积极的财政政策与稳健的货币政策，保持宏观杠杆率有效控制。
• 预计2018年社会融资规模存量增长目标为12%左右。

2. 供给侧改革动能切换，强调“高质量发展”

• 供给侧改革将从“去产能”转向“降杠杆”与“补短板”。
• 重点发展高技术制造业与制造业技改，推动创新要素驱动发展。
• 高技术制造业投资同比增长15.9%，制造业技改投资同比增长14.3%。

3. “三大攻坚战”

• 防范化解重大风险：聚焦实体部门债务风险，推进“降杠杆”政策，包括债转股、混改、房屋租赁等。
• 精准脱贫：瞄准深度贫困地区，提高脱贫质量，目标在2020年前实现现行标准下农村贫困人口全部脱贫。
• 污染防治：2018年1月1日起实施环保税，推动企业技术升级与环保意识提升。

4. 房地产长效机制建设

• 房地产政策将重点提及租售同权、REITs等，推动多层次供应体系。
• 多城市已出台租赁试点方案，预计《住房租赁管理条例》立法将提速。

5. 乡村振兴战略

• 农村工作将全面实施乡村振兴战略，涵盖土地制度改革、农业供给侧改革、农业产业化联合体发展、城市消费需求培育等方面。
• 2018年将基本完成土地确权工作，为农村改革奠定基础。

6. 国企混合所有制改革全面铺开

• 三批混改试点共50家，其中地方国企占多数。
• 混改将在试点经验基础上“自上而下”、“由点及面”推进，目标是提升国企经营效率与质量。

关键信息

主题策略建议

• 主线一：存量改革

  • 关注降杠杆逻辑下的债转股、混改、房屋租赁主题。
  • 主要标的：陕国投A（地方AMC）、中国核建（央企混改）、隧道股份（地方国企混改）、光大嘉宝（REITs）、世联行（租赁）等。

• 主线二：增量创新

  • 聚焦商业逻辑强化的5G、新能源/新能车主题。
  • 主要标的：中兴通讯（5G）、信维通信（5G）、隆基股份（光伏）、金风科技（风电）、华友钴业（新能车上游）等。

一周主题动态跟踪

• 政策跟踪

  • 工信部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划》。
  • 国资委公布第三批混改企业试点名单（31家）。

• 产业前沿

  • 首届中国网络安全产业高峰论坛开幕，北京启动国家网络安全产业园区建设。
  • 蔚来汽车发布首款量产纯电动车ES8，计划上半年交付。

• 技术革新

  • 我国在量子通信系统、碳纳米管集成电路、DNA测序精度等领域取得重要突破。
  • 北大团队实现世界首个千兆赫兹碳纳米管集成电路，推动碳纳米管电子学发展。

风险提示

• 宏观环境发生明显波动
• 政策推进不达预期
• 行业景气度下滑
• 上市公司盈利不达预期

图表索引

• 图1：2010-2017年我国政府财政赤字与赤字率
• 图2：2002-2016年中国社会融资规模及增长率
• 图3：“制造强国”主题的三条行业主线
• 图4：08年后我国非金融企业部门杠杆率持续上升
• 图5：2016年我国贫困发生率为4.5%
• 图6：全球各经济体上市REITs规模
• 图7：2018年全国基本完成土地确权工作
• 图8：全国国有企业营业收入及利润总额对比
• 图9：2018年全国基本完成土地确权工作
• 图10：2018中央经济工作会议前瞻
• 图11：18年主题投资拥抱供给“质量革命”

重要主题事件表

分析师团队

• 廖凌：资深分析师，经济学硕士，5年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺：资深分析师，华东师范大学经济学硕士。
• 曹柳龙：分析师，华东师范大学管理学硕士。
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士。
• 倪赛：联系人，中山大学经济学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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