20191208-中泰证券-建筑材料行业周报：无碱粗纱市场主流走稳，电子纱价格近期上调_18页_1mb

无碱粗纱市场主流走稳，电子纱价格近期上调

核心内容概述

本报告分析了2019年12月建筑材料行业的市场走势，重点聚焦水泥、玻璃和玻纤三大细分领域。整体来看，行业处于阶段性底部，价格和需求有望逐步回暖，部分企业具备估值优势和成长潜力，建议积极布局。

主要观点

1. 玻纤行业

• 市场走势：无碱粗纱市场主流价格走稳，电子纱价格近期有上调预期。
• 供需分析：行业供需压力已过去，2019Q4和2020Q1为价格底部区间，2020Q2有望稳中回升。
• 企业分析：
  • 中国巨石：全球玻纤龙头，未来盈利有望实现2位数增长，具备技术优势、成本优势和差异化竞争能力。
  • 中材科技：玻纤业务内生改善明显，风电叶片需求向好，锂电隔膜业务有望带来边际增量，当前估值具有较高性价比。
  • 菲利华：石英玻璃领域核心企业，下游半导体和军工需求向好，具备核心技术竞争力，推荐关注其业务进展。

2. 品牌建材行业

• 市场趋势：竣工加速回暖，精装修占比提升，消费升级背景下品牌建材企业增长确定性高。
• 重点企业：
  • 蒙娜丽莎：B端和C端发展均衡，战略合作地产商增加，2020年后产能释放将带动业绩增长。
  • 亚士创能：建筑涂料和保温板龙头企业，市占率低，具备成长空间，未来有望通过产能和渠道扩张提升市场份额。
  • 北新建材：传统主业受益于竣工回暖，同时拓展龙骨及防水业务，具备品牌优势。
• 投资建议：中长期看好品牌建材龙头，建议关注其在B端和C端的协同效应。

3. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.6%，主要上涨区域为上海、江西、福建、江苏苏锡常等地。
• 库存情况：全国水泥库存较上周下降0.4%，华东、中南地区库存下降明显，东北地区库存最高。
• 需求展望：2019Q4水泥需求有望实现同比小幅正增长，主要受益于房地产赶工和基建托底。
• 供给分析：错峰生产政策有所弱化，但执行力度仍强，供给端边际变化有限。
• 区域关注：广东区域水泥需求有望继续改善，重点关注其价格和库存变化；西北和华北地区可能进入错峰生产阶段。
• 投资建议：维持增持评级，建议关注区域龙头如塔牌集团、华润水泥等，同时关注长期分红能力和资产价值。

4. 玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1676元/吨，环比微涨，同比上涨72元/吨。
• 库存情况：行业库存天数14.88天，库存压力不大，部分企业为应对需求减少，加快南下销售。
• 供需分析：短期内供需关系良好，预计四季度景气度向上，建议关注旗滨集团等企业的高分红预期。
• 投资建议：关注四季度景气行情，建议关注玻璃板块的结构性机会。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：8372亿元
• 行业流通市值：6910亿元

投资评级

• 整体评级：增持（维持）
• 重点公司评级：
  • 中国巨石、中材科技、蒙娜丽莎、亚士创能、塔牌集团、菲利华：增持
  • 海螺水泥：买入

价格与库存数据

• 水泥价格：全国水泥均价上涨0.6%，部分区域涨幅达30元/吨。
• 水泥库存：全国库存下降0.4%，东北地区库存最高（68%），中南地区最低（44%）。
• 玻璃价格：全国建筑用白玻均价1676元/吨，环比微涨-8元。
• 玻璃库存：行业库存天数14.88天，库存压力不大。

市场预期

• 玻纤：预计2019Q4和2020Q1为价格底部，Q2有望回升。
• 水泥：四季度景气度向上，广东区域需求有望改善，区域龙头值得关注。
• 玻璃：四季度景气度向好，建议关注旗滨集团等企业的高分红预期。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

投资策略

• 短期：关注四季度景气行情，建议积极配置中国巨石、中材科技、塔牌集团、亚士创能等企业。
• 中长期：受益于竣工加速回暖、精装修占比提升、消费升级的品牌建材企业值得关注。
• 区域关注：广东、福建、江西等地水泥需求有望改善，重点关注区域龙头。
• 新材料：菲利华和石英股份在石英玻璃领域具备成长潜力，建议持续关注其在半导体和军工领域的进展。

附录：图表说明

• 图表1-15：建材（SW）行业市场表现、水泥价格及库存变动
• 图表17-37：玻璃均价、库存、玻纤价格及相关原材料价格走势
• 图表38-46：行业相关数据及宏观经济指标

结论

建筑材料行业整体处于阶段性底部，价格和需求逐步回暖，重点企业具备成长性和估值优势。建议积极布局玻纤和品牌建材龙头，关注水泥和玻璃行业的区域机会，同时重视新材料领域的发展潜力。