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报告摘要

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

本报告为2014年3月26日的晨会纪要，涵盖了多个领域的深度分析与简评，包括油气并购、宏观经济研究、公司年报简评以及财经要闻。整体内容聚焦于行业趋势、公司业绩表现、市场动态及政策变化。

油气并购：他山之石

主要观点

北美页岩油产业潜力巨大，开发技术不断进步，单井投资减少，初始产量增加，且未来仍有较大技术提升空间。
页岩油开发的外部性低于预期，经济性高于预期，对全球能源格局和地缘政治产生深远影响。
页岩油开发技术在其他地区扩散难度大，需依赖高强度钻机、行业体制等外在条件。
俄罗斯、阿根廷及中国的页岩气开发前景乐观，尤其中国在长庆、吉林等区块已有成功经验，未来可期待。

关键信息

海外油气并购需综合考虑多个因素，如管理层能力、储量落实程度、技术经济参数等。
单井技术参数只是统计平均，致密油气的高方差特性需特别关注。

宏观经济研究：大宗商品价格与中国经济需求

主要观点

国际大宗商品价格与美元呈负相关，美元指数与RJ/CRB指数相关系数为-0.66。
大宗商品价格对中国PPI有显著影响，尤其在月度同比滞后2个月时相关性最强。
中国是全球大宗商品的主要需求国，其需求增长对国际价格有主导作用。
中国对大宗商品的对外依存度高，价格波动对国内物价有传导效应。

关键信息

中国需求推动大宗商品价格波动，经济增速与通货膨胀压力密切相关。
RJ/CRB指数中，14种商品是中国净进口商品，占指数权重的79%。

公司年报简评

丽江旅游（002033）

业绩稳定增长，2013年营收增长13.16%，净利润增长7.75%。
索道和印象旅游业务增长显著，毛利率提升至78.57%。
新项目推进，如香巴拉月光城、泸沽湖项目，未来业绩可期。
维持增持评级，预计2014-2016年EPS分别为0.61元、0.72元、0.82元。

史丹利

2013年营收增长5.71%，净利润增长36.15%，EPS为1.81元。
毛利率提升5个百分点至19.41%，受益于原材料价格下跌和预收款销售模式。
异地扩张战略，产能逐步投放，预计2014年底达到560万吨。
上调至“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为2.25元、2.82元、3.32元。

金正大

2013年营收增长17%，净利润增长21.4%，EPS为0.95元。
多种营销手段保障销量增长27%，包括高端产品推广和渠道建设。
新增产能布局，预计2014年底总产能达600万吨，推动销售增长。
上调至“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.32元、1.70元、2.13元。

财经要闻

工行关闭快捷支付接口

工行已关闭支付宝快捷支付接口，仅保留1家分行。
多银行或跟进清理，反映对第三方支付平台的监管趋严。

浦发及四大国有行抢滩优先股

优先股发行规模料超1000亿元，股息率预计在6.5%-8%之间。
农业银行倾向于浮动股息，规模不超过800亿元。
优先股有助于补充银行资本，提升股票估值。

央企红利上缴再增5个百分点

红利上缴比例提高5个百分点，新增70亿元用于设立国资运营公司。
小型微型企业红利收取比例低于10万元的，可免交。

国务院六大举措促进资本市场健康发展

推进股票发行注册制改革，加快多层次市场建设。
规范发展债券市场，多样化债券品种，强化信用监管。
培育私募市场，鼓励创业投资支持中小微企业。
推进期货市场建设，推出大宗资源性产品期货。
促进中介机构创新发展，壮大专业机构投资者。
扩大资本市场开放，加强风险监测和法规健全。

行业涨跌幅与估值

行业表现

能源行业：日跌0.08%，5日涨跌幅2.08%。
原材料行业：日涨0.05%，5日涨跌幅1.79%。
资本品行业：日涨0.03%，5日涨跌幅0.40%。
商业服务行业：日涨0.44%，5日跌跌幅-0.33%。
运输业：日涨1.08%，5日涨跌幅3.88%。
其他行业：如餐饮旅游、食品饮料、医药等各有涨跌。

行业估值

石油石化行业：平均市盈率91.84，市净率3.33。
基础化工行业：平均市盈率91.73，市净率2.60。
旅游酒店行业：平均市盈率78.19，市净率4.61。
其他行业：如机械、电力设备、有色金属等均有较高市盈率。

股票池（2014年03月26日）

股票推荐

股票名称	股票代码	投资评级	所属行业	研究员
中国石化	600028	增持	石油石化	柴沁虎
桐昆股份	601233	买入	石油石化	柴沁虎
上海石化	600688	买入	石油石化	柴沁虎
齐翔腾达	002408	买入	石油石化	柴沁虎
中国石油	601857	中性	石油石化	柴沁虎
海越股份	600387	买入	石油石化	柴沁虎
东华能源	002221	买入	石油化工	柴沁虎
沈阳化工	000698	买入	石油化工	柴沁虎
包钢稀土	600111	中性	有色金属	闵丹
天通股份	600330	买入	有色金属	王凤华
安利股份	002235	增持	轻工制造	王凤华
永新股份	002014	增持	轻工制造	王凤华
江淮动力	000816	增持	机械	王凤华
长荣股份	300195	买入	机械	朱颖
博林特	002689	增持	机械	朱颖
其他股票如中国西电、银星能源、阳光电源等也获得不同程度的推荐。

限售股流通解禁

3月26日解禁股票包括科斯伍德、国民技术、同有科技、深纺织A、三诺生物等。
解禁数量从11,250万股至14,960万股不等，对市场流动性有一定影响。

总结

本报告全面覆盖了2014年3月26日的市场动态与行业分析，重点分析了油气并购趋势、大宗商品价格与中国经济的关系、重点公司年报表现及投资评级。此外，还提到了银行清理快捷支付接口、优先股发行、央企红利上缴政策及国务院促进资本市场发展的六大举措。总体来看，报告强调了中国在国际大宗商品需求中的主导地位，以及重点行业和企业的增长潜力与投资价值。

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