20250515-国盛证券-朝闻国盛_4页_517kb

报告摘要

朝闻国盛研究院发布多份研究报告，涉及宏观经济、金融工程、信用策略及行业分析。主要结论如下：

宏观经济分析：
2025年4月美国CPI及核心CPI表现平稳，关税调整对通胀影响有限，但当前美国经济内生动能不足，需求疲软问题仍突出。尽管最新关税可能缓解二季度经济压力，但全年出口和经济拖累较大，叠加地产市场低迷，需政策持续发力。预计美联储将维持观望态度，降息窗口或延后至9月，年内或再降准降息1-2次。货币宽松仍是大方向，短期需关注政策空间与经济数据变化。
信用策略展望：
信用市场行情呈现由短至长的演变趋势。短端利率因资金宽松进一步下行，曲线斜率恢复为长端利率提供支撑。市场杠杆或逐步回升，投资者可能借低资金成本配置中短端资产（如2-3年城投债）和中高等级中长端信用债（如4-5年AAA/AA+等级债券）。二永债因斜率较高，短期配置价值显著，需关注其潜在机会。
金融工程研究：
选股因子研究指出，离散化构建的因子可为组合提供额外增量信息，提升收益稳定性。未来需结合“逐笔等高数据”与离散化方法开发低相关性因子，以增强策略的适应性。但需注意模型有效性可能受市场环境变化影响。
家电行业分析：
海信集团管理层调整，C端协同效率和B端资源整合潜力仍存。2023年相关报告已梳理其国际化历程与业务结构，当前两家上市公司净利润显著增长。收购法国GMD集团（主营汽车零部件制造）完善欧洲产业布局，预计2025-2027年营收及归母净利润年均增长160%以上，当前PE估值偏低，维持“买入”评级。
电子行业动态：
东山精密子公司DSG完成对GMD集团的全收购，涉及重组债务363亿欧元，支付对价1亿欧元。GMD集团2024年营收10亿欧元，净利润300万欧元。该收购强化了公司在汽车零部件领域的全球化布局，提升市场协同效应，但需关注消费电子、新能源扩产及行业竞争等风险。