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锰硅“过山车”行情中的锚点验证 —— 近期内蒙古乌兰察布锰硅企业调研报告总结

一、调研背景

2025年1月至2月，锰硅价格因加蓬锰矿发运受阻事件而出现剧烈波动：1月10日价格为6,286元/吨，上涨至2月7日的7,312元/吨，涨幅达16.3%；随后随着加蓬矿船发运恢复，价格快速回落，最大回撤13.4%。进入3月，锰硅价格恢复至6,300-6,400元/吨的震荡区间，市场进入成本与需求的双向验证阶段。

本次调研聚焦于内蒙古乌兰察布地区，该地区作为全国锰硅产能的核心区域（占全国总产量的38%），其生产动态和矿端使用策略对锰硅市场具有重要影响。调研旨在厘清合金厂的生产意愿、成本结构及政策约束，为研判市场供需矛盾提供依据。

二、核心内容与主要观点

2.1 供给端分析

• 产能扩张：乌兰察布地区锰硅产能呈现结构性扩张，部分头部企业通过新建直流炉和富锰渣电炉提升产量，如C公司计划通过直流炉将产能提升50%。
• 长协订单占比高：调研样本企业中，长协订单占比普遍超过60%，尤其以国企为主，显示企业对稳定供应的重视。
• 新兴企业活跃：部分新兴企业开始尝试期现交易，提升市场活跃度。
• 政策约束明显：受能耗双控与环保限产政策影响（如全密闭炉改造），产能释放节奏偏缓，供给弹性受到压制。

2.2 成本端分析

• 电价优势显著：乌兰察布地区依托低电价和绿电体系，成为全国锰硅生产成本洼地，平均电价为0.41元/度。
• 尾气发电降耗：部分企业通过尾气回收发电降低电耗，如B公司尾气发电可单吨降耗800度，显著改善成本结构。
• 原料采购结构：企业主要采购南非半碳酸矿（占比35%-40%）、氧化矿、富锰渣等，部分企业也使用澳矿和加蓬矿。
• 库存管理：多数企业锰矿库存维持在15天左右，部分企业库存更长，但当前市场采购意愿相对谨慎。

2.3 需求端分析

• 钢材季节性旺季支撑需求：随着钢材需求进入季节性旺季，对锰硅的需求有所支撑。
• 钢厂招标博弈加剧：钢厂采取“量价双控”策略，压制合金厂议价能力。
• 库存去化节奏温和：锰硅库存基本为零，但下游需求尚未形成明显拉动，市场仍处去库阶段。

三、关键信息

• 价格中枢：当前锰硅价格中枢略高于主产区成本线，存在利润空间，但随价格下行，利润逐步压缩。
• 生产节奏：受特殊需求影响，乌兰察布地区生产节奏保持稳定，企业暂无减产意愿。
• 政策影响：环保限产和能耗双控政策对供给弹性形成压制，产能释放节奏偏缓。
• 原料波动风险：尽管企业通过多矿种配比缓解成本压力，但进口矿依赖度高，成本易受海外报价波动影响。

四、总结

乌兰察布地区作为全国锰硅产能的核心区域，其生产成本、供给弹性及政策环境对锰硅市场具有关键影响。当前市场处于成本与需求的双向验证阶段，价格波动反映市场对原料供应风险和成本支撑逻辑的分歧。

调研显示，尽管部分企业通过尾气发电和多矿种配比优化成本结构，但整体电耗成本仍处于高位，且企业对进口矿的依赖度较高，成本易受海外价格波动影响。同时，政策端对产能释放的压制使得供给增长相对温和，企业开工率维持中位水平。

短期内，钢材需求的季节性旺季对锰硅形成一定支撑，但钢厂的“量价双控”策略限制了合金厂的议价能力。此外，随着3月中下旬港口锰矿陆续到港，库存或小幅回升，产业链补库意愿相对谨慎。

综上所述，锰硅市场仍需关注原料矿价格波动、政策对产能释放的约束以及下游需求的变化，以判断未来价格走势。