基础化工行业2021年半年报总结：景气回升带动业绩集体上涨，肥料、氟化工、化纤、聚氨酯、合成革等子版块表现亮眼-20210915-兴业证券-51页_7mb

基础化工行业2021年半年报总结

核心内容

2021年H1，基础化工行业在需求回暖和低基数效应下整体盈利能力显著提升。行业营收和净利润均实现大幅增长，其中磷肥、氟化工、氮肥、化纤、聚氨酯、合成革等子版块表现尤为突出。

主要观点

• 产品价格与需求修复：CCPI指数从2020年4月低点回升，至2021年6月达到5100，较2020年4月上升60.2%，整体价格已基本修复至疫情前水平。
• 盈利能力增强：2021年H1，基础化工行业实现营业收入8280.09亿元，同比增长约36.78%；营业利润1314.01亿元，同比提升147.09%；归属上市公司股东的净利润979.81亿元，同比提升146.39%。净利率和毛利率均显著提升，期间费用率下降。
• 行业景气度提升：2021年Q2，行业营收和净利润同比显著增长，主要得益于需求回暖和产品价格修复。多数子行业实现营收和净利润双增长。
• 投资建议：分析师建议继续买入化工行业龙头公司，重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份、华峰化学、东方盛虹、恒力石化、卫星石化、龙佰集团、荣盛石化、利尔化学、万润股份、福斯特、新宙邦、雅克科技等。
• 风险提示：包括贸易摩擦加剧、原油价格波动、产能无序扩张和疫情反复等。

关键信息

• 2021年H1行业营收：8280.09亿元，同比增长36.78%
• 2021年H1行业营业利润：1314.01亿元，同比提升147.09%
• 2021年H1行业归属母公司净利润：979.81亿元，同比提升146.39%
• 行业净利率：13.13%，同比提升5.89pcts
• 行业营业利润率：15.87%，同比提升7.09pcts
• 行业期间费用率：9.42%，同比降低2.41pcts
• 2021年Q2行业营收：4397.10亿元，同比增长22.92%
• 2021年Q2行业营业利润：777.72亿元，同比增长121.39%
• 2021年Q2行业归属母公司净利润：561.72亿元，同比增长118.19%
• 行业毛利率：24.83%，同比提升6.72pcts
• 行业净利率：15.14%，同比提升8.62pcts
• 行业期间费用率：9.07%，同比下降1.57pcts

投资策略

• 五类主线把握机会：
  1. 中长线投资：关注具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石等。
  2. 周期反转机会：把握产品需求持续复苏、行业集中度高且扩产有序的细分化工子行业，如MDI、染料、己二腈等。
  3. 盈利修复与成长性：关注当下价格/价差超跌、行业内多数企业亏损的化工品，优选具备成长性的子行业龙头。
  4. 需求刺激：国内粮食等农作物涨价和原油价格修复有望刺激农化产品需求，关注农药、化肥、粘胶等板块。
  5. 消费升级与进口替代：关注精细化工品和新材料，如添加剂、尾气催化材料、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED显示材料等。

重点公司评级

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 原油等大宗原料价格大幅波动
• 产能无序扩张
• 疫情反复