国务院促进消费文件点评：消费减税共襄举，外忧先须解内烦-20180926-东北证券-13页

证券研究报告总结

核心内容

2018年9月20日，国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，旨在通过构建消费细分市场、健全质量标准和信用体系、强化政策配套和宣传引导，全面激发居民消费潜力。该文件是近年来覆盖面最广、内容最详尽的促进消费政策，标志着中央对消费领域重视程度的提升。

主要观点

• 政策全面性：文件从推动消费市场、保护消费者权益、提升居民收入三方面进行全方位指导，覆盖范围更广，内容更具体。
• 市场反应积极：政策发布后，消费相关板块在股市中迎来大涨，显示出市场对政策的积极预期。
• 外部压力：中美贸易战导致国内消费受挫，净出口对GDP的贡献率下降，凸显了内需拉动的重要性。
• 内部经济不景气：社会消费品零售总额增速放缓，房价高企压缩居民消费能力，汽车消费持续低迷，成为拖累社零增速的主要因素。
• 农村消费潜力：农村消费增速近年来持续高于城市，政策强调农村消费发展，意在缩小城乡差距，挖掘消费潜力。
• 减税降费协同发力：政策密集期，消费与减税降费相结合，有助于改善市场情绪，提振经济。

关键信息

1. 消费政策主要内容

• 构建消费细分市场：
  • 发展租赁市场，特别是长期租赁。
  • 全面取消二手车限迁政策，支持新能源汽车发展。
  • 推动信息消费、绿色消费、服务消费等。
• 健全质量标准和信用体系：
  • 强化产品和服务标准建设。
  • 健全消费后评价制度。
  • 加强信用体系建设，健全消费者维权机制。
• 强化政策配套和宣传引导：
  • 深化收入分配制度改革。
  • 完善财税、金融、土地等配套政策。
  • 优化消费领域基础设施建设投入机制。

2. 外部经济背景

• 中美贸易战导致国内生产、投资及消费均受影响。
• 净出口对GDP贡献率逐渐减弱，对外贸易顺差缩窄。
• 国内经济需通过内需拉动实现增长，消费是核心动力。

3. 内部经济背景

• 社会消费品零售总额同比增速持续下滑，仅在9%左右。
• 高房价压缩居民可支配收入，抑制消费意愿。
• 汽车消费低迷，连续4个月同比负增长，是社零增速下滑的重要原因。

4. 农村消费发展

• 农村人口占比仍超40%，但消费水平仅为城市的1/3。
• 农村消费增速自2013年起持续高于城市。
• 政策推动农村电商发展、物流改善及现代流通体系建设，以提升农村消费能力。

5. 消费质量与信用体系建设

• 食品安全等问题影响居民消费意愿，百度指数显示“食品安全”关注度逐年上升。
• 文件从标准建设、评价制度、信用体系和维权机制四个方面提升消费信心。

6. 居民收入与消费能力提升

• 政策首次提出完善收入分配制度，增加低收入群体收入，扩大中等收入群体。
• 个税修正案带来约3500亿元减税，配合其他配套政策，有助于提升消费能力。

7. 政策密集期与市场情绪

• 政策密集发布，涵盖基建、投资、消费、减税等多个领域。
• 短期内经济数据可能未见明显改善，但政策持续发力有助于市场情绪回暖，推动经济逐步复苏。

政策效果与展望

• 消费政策与减税降费形成合力，有助于缓解外部压力，改善内部经济环境。
• 市场情绪有望在政策推动下逐步改善，经济复苏将是一个渐进过程。
• 汽车、租房、农村消费等重点领域将成为政策发力的重点，未来或有实质性改善。

政策文件对比

结论

本次政策文件是近年来对消费领域最为全面的指导，其出台有助于提振市场情绪，推动经济复苏。随着政策的逐步落实，消费市场有望迎来改善，特别是农村、汽车及住房租赁等领域。政策与减税降费的协同效应将对经济形成支撑，但短期内经济数据仍可能承压，需关注政策细节及执行效果。