20230601-安信证券-固定收益主题报告_TMT板块内部轮动加剧_如何看待股市对转债的映射__9页_2mb

报告总结：行业轮动与转债映射分析

• 市场整体表现：2023年以来，A股市场波动较大，主题行情为主；TMT板块轮动加速并高于全市场，消费板块轮动减速创去年10月以来新低，新能源和周期板块轮动低迷，制造业和医药板块轮动与大盘较为一致。
• 行业轮动特征：TMT板块内部轮动频繁，受AI主题影响大，当前轮动速率回落至低位，叠加产业趋势支持，预示反弹机会；消费板块轮动疲软，可能受经济预期调整和资金虹吸效应影响；新能源板块轮动持续低位，整体交易疲软。
• 转债市场映射：行业轮动加剧导致转债表现弱化，正股对转债映射度不高，个券收益率分化；预计下半年转债以结构性行情为主，策略上应关注板块拥挤度回落、估值合理、政策或业绩驱动的方向，短期焦点在超跌反弹和景气度回升。
• 6月景气度展望：推荐行业包括算力网络、AI大模型、传媒、公用事业、半导体（设备、材料、芯片）等；预计库存去化过渡将推动中下游盈利边际改善，关注白电等需求复苏细分领域。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策变化超预期、信用风险等可能影响市场表现。