20230109-国投安信期货-铜周报_美元反弹失败_铜价应声再起_6页_2mb

美元反弹失败，铜价应声再起 —— 铜周报总结

核心内容

本周铜价在宏观因素与市场情绪的影响下呈现波动走势。美元指数反弹失败，导致铜价受到支撑，市场交投有所回暖。国内疫情管控逐步放开，改善了需求预期，人民币升值至6.8以内，进一步提升了市场风险偏好。然而，海外数据与美联储政策动向对铜价形成压制，特别是美国非农数据超预期和美联储释放的鹰派信号，使得铜价承压。

主要观点

• 宏观逻辑主导市场：随着1月美联储会议临近，市场开始关注其政策动向。美联储会议纪要显示，联储对市场乐观情绪感到担忧，并警告利率可能高于预期，这在一定程度上抑制了铜价上涨动力。
• 国内需求预期改善：国内疫情管控放松，带动市场对经济复苏的乐观预期，人民币升值增强了市场信心，但国内下游需求尚未明显回暖，导致铜价整体表现平淡。
• 全球铜供应端关注：巴拿马与第一量子就Cobre铜矿的税收协议达成初步谈判意向，避免该矿关闭。该矿年产量达30万吨，约占全球产量的1.5%。秘鲁矿业投资增长显著，显示全球铜供应端仍有支撑。
• 库存与价格结构：上期所铜库存增加至8万吨，LME库存保持稳定，表明市场供应压力尚未明显释放。沪铜主力周收盘价为66090元，微跌0.26%，而伦铜3个月合约周收盘价为8610美元，上涨2.14%。铜价短期抗跌，但需警惕风险。

关键信息

产量与库存

• 12月中国电解铜产量：87万吨，环比下降3.3%，同比持平。
• 全年产量：1028.21万吨，同比增加3.07%。
• 上期所铜库存：增至8万吨。
• LME铜库存：维持在8.6万吨左右。

市场情绪与价格

• 沪铜主力周涨跌幅：-0.26%，周收盘价66090元。
• 伦铜3个月周涨跌幅：2.14%，周收盘价8610美元。
• 20日涨跌幅：沪铜-1.53%，伦铜2.44%。
• 铜价突破年线：沪铜三日收盘在年线之上为有效突破，年线为66700元；LME铜年线为8710美元。

技术面与操作建议

• 操作评级：当前铜价趋势性不明显，市场可操作性较弱。
• 技术面提示：需关注铜价是否能有效突破年线，若未能突破，可能面临回调压力。

行业数据与图表说明

• 图表1：国内外价格对比，显示伦铜上涨，沪铜微跌。
• 图表2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场供需关系。
• 图表3：铜期现结构，反映现货与期货价差。
• 图表4：上海进口铜贸易升水，显示进口铜与国内现货的价差。
• 图表5：SHFE当月-3个月价差，反映市场预期。
• 图表6：铜现货及三个月进口利润，反映市场盈利能力。
• 图表7：精废比，反映铜与废铜的相对价值。
• 图表8：上期所铜周库存，反映市场供需变化。
• 图表9：全球铜库存及细分，反映全球铜市场供需状况。
• 图表10：中国铜库存，反映国内铜市场供需。
• 图表11：LME铜库存洲际分布，反映全球库存分布。
• 图表12：LME铜注销仓单，反映市场流动性。
• 图表13：LME铜投资公司或信贷机构多头持仓，反映市场资金流向。
• 图表14：COMEX基金净持仓与铜价，反映市场投机情绪。

总结

本周铜价在宏观逻辑与市场情绪的交织下呈现震荡走势。国内需求预期改善和人民币升值为铜价提供支撑，但海外数据和美联储的鹰派政策抑制了上涨动力。全球铜供应端的不确定性，如巴拿马铜矿谈判和秘鲁矿业投资增长，为市场带来一定利好。库存数据表明供需尚未出现明显失衡，但市场整体仍处于观望状态，操作机会有限。投资者需密切关注美联储政策动向和全球铜供应变化，以判断铜价未来的走势。