银行业大型金融机构的现状与08年对比研究：美国金融机构这次会出现“雷曼”吗？-20200322-中泰证券-30页_2mb

美国金融机构风险分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了美国大型金融机构在当前经济环境下的风险状况，重点对比了2008年金融危机时期与现在的资产结构、风险资产、资本状况、流动性管理及业务模式的变化。分析师认为，相比2008年，当前美国大型金融机构的信用风险和流动性风险显著降低，出现“雷曼”式危机的可能性较小。

主要观点

1. 资产结构变化

   • 投资类资产占比上升，贷款占比下降。2019年投资类资产占比达到21.4%，而贷款占比为56.4%。
   • 银行的资产配置趋向均衡，房地产关联度下降，风险偏好明显降低。
   • 投资类资产主要集中在国债和MBS，企业债和权益类资产占比下降。

2. 风险资产状况

   • 杠杆贷款及CLO（贷款抵押债券）的风险敞口相对可控。
   • 相比2008年，CLO持有量下降，且银行主要投资于AAA/AA级别的CLO，违约率极低。
   • 衍生品敞口显著下降，2019年占比总资产不足1.7%，而2008年为6.47%。

3. 抵御风险能力提升

   • 资本：核心一级资本充足率较2008年提升30%以上，资本质量显著提高。
   • 拨备：拨备覆盖率提升40%-100%，当前不良率已恢复至危机前水平。
   • 盈利能力：2018年银行业盈利水平恢复至危机前，ROE和ROA均高于2008年水平。

4. 流动性管理能力改善

   • 存款占比显著上升，2019年存款占总负债的88%，较2008年的72%提升16个百分点。
   • 高质量流动性资产占比提升至20%，贷存比下降至72%。
   • 流动性覆盖率（LCR）在2016年即满足100%要求。

5. 业务模式转变

   • 银行回归传统信贷中介功能，模式从“购买与持有”转向“发起与分销”。
   • 监管环境强化，但近年来出现“去监管”趋势，部分中小银行受益。

6. 行业格局变化

   • 银行业集中度上升，前五大银行资产占比达43.0%。
   • 外资银行占比下降，联邦银行资产占比提升至70%。
   • 银行业呈现二元化特征，中小银行与大银行的规模差异加大。

7. 经营环境变化

   • 政府和企业部门杠杆率持续上升，成为经济增长的重要推动力。
   • 商业借贷增长速度超过GDP增速，金融脆弱性有所增加。

关键信息汇总

风险提示

• 疫情对实体经济影响超预期
• 复工进度低于预期

结论

美国大型金融机构在资产结构、资本充足率、拨备覆盖率、盈利能力及流动性管理等方面均明显优于2008年金融危机时期，整体风险水平显著降低。因此，出现类似“雷曼”式危机的可能性较小。然而，需关注政府和企业部门杠杆率持续上升可能带来的金融脆弱性。