20180222-光大证券-史上最优春节档_国产片工业化新高度_影片经营门槛提升_29页_2mb

光大证券：2018年春节档电影市场分析总结

核心内容概述

2018年春节档电影市场表现亮眼，票房和观影人次均实现大幅增长，标志着国产电影工业化水平和影片经营门槛的显著提升。

主要观点

• 票房与观影人次双增长：2018年春节档票房达57.38亿元，同比增长67%；观影人次达1.44亿，首次突破1亿大关，城镇人口渗透率17%。
• 三线以下城市增长显著：三线城市票房增速达68%，四线城市增速达79%，四线及以下城市票房份额达34%，显示下沉市场潜力巨大。
• 影片质量提升：《唐人街探案2》、《红海行动》、《捉妖记2》三部影片投资成本高，制作水平和工业化程度达到新高度，其中《红海行动》豆瓣评分高达8.5分。
• 差异化排片策略成效显著：大型影投与院线通过排片支持，有效培育观众基础并推动票房增长，如万达支持《唐人街探案2》、博纳支持《红海行动》。
• 产业链协同增强：近百家出品方参与影片投资，产业链上下游跨界推广、品牌联动，推动影片营销升级。
• 影投渠道受益明显：随着影片制作成本与经营门槛的提升，影投渠道持续受益，万达电影和横店影视成为核心推荐标的。

关键信息

春节档票房表现

• 票房总额：57.38亿元，同比增长67%。
• 观影人次：1.44亿人，同比增长59%。
• 区域分布：三线以下城市增速领先，票房份额达34%。
• 前十大院线份额：维持67%，万达、中影投资、恒大三家公司份额提升。

影片质量与投资成本

• 三部高票房影片：《唐人街探案2》、《红海行动》、《捉妖记2》票房均超10亿，其中《唐人街探案2》和《捉妖记2》分别达15亿以上。
• 投资成本：三部影片投资成本达4-6亿元，《捉妖记2》高达9亿元。
• 影片工业化水平：《唐人街探案2》采用国际电影制作标准，呈现东西方文化交融；《红海行动》被誉为“中国电影工业的最完善精品”。

影投与院线参与

• 参与主体多元化：万达影视、博纳影业、横店影视、金逸影业、淘票票、猫眼、企鹅影视等均参与影片投资。
• 排片与票房联动：排片支持有效培育观众基础，推动票房增长，如博纳影城排片支持《红海行动》实现票房逆袭。
• 经营门槛提升：影片制作与发行成本的提高，使得影片经营门槛上升，大型影投、院线在其中扮演重要角色。

投资建议

• 核心推荐：横店影视、万达电影。
• 投资逻辑：国产电影工业化提升，推动影片制作精品化，影投渠道受益于行业门槛提升。
• 未来展望：春节档竞争加剧，影片经营格局持续优化，分线发行机制将为影投公司带来更精细化的增长机会。

财务预测

风险提示

• 行业增速放缓：电影行业整体增速可能下滑，影响影片表现。
• 制作波动性大：影片制作受多种因素影响，存在不确定性。
• 竞争加剧：行业格局可能面临洗牌，利润率存在下行风险。
• 政策风险：政策变动可能对行业造成影响。

结论

2018年春节档电影市场实现了爆发式增长，标志着国产电影工业化水平的提升和影片经营门槛的上升。万达电影与横店影视因在影片制作和发行中的优势地位，成为主要受益者。未来，随着影片制作成本的持续提升和行业竞争的加剧，影投渠道将在电影市场中发挥更为关键的作用。