20230419-东方证券-富士莱-301258.SZ-业绩增长符合预期_CMO_CDMO业务商业化进程值得期待_5页_432kb

公司业绩总结

核心内容

公司2022年年报及2023年一季报显示，业绩表现稳健增长，符合市场预期。2022年公司实现营业收入5.68亿元，同比增长8.92%，归母净利润1.77亿元，同比增长47.51%。2023年一季度，公司营收1.56亿元，同比增长10.38%，归母净利润0.52亿元，同比增长29.28%。整体来看，公司展现出良好的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2022年及2023年一季度的营收和利润均实现同比增长，尤其归母净利润增长显著，反映出公司盈利能力的增强。
• 主营业务表现强劲：硫辛酸系列产品是公司主要收入来源，2022年主营业务收入达5.49亿元，占营收比重96.61%，实现产销两旺。公司通过满负荷生产与提价策略，有效提升了毛利率和营业收入。
• CMO/CDMO业务商业化进展顺利：公司在2022年与恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药商业化项目取得突破，阿帕替尼原料药项目也顺利推进，显示出公司在新业务拓展上的实力。
• 研发投入加大：2022年公司研发费用达0.41亿元，同比增长45.08%，创历史新高，立项5-10个特色原料药品种，并新增发明专利和实用新型专利，为未来业务拓展奠定基础。
• 产能扩张值得期待：公司720吨医药中间体及原料药扩建项目的产能释放将有助于提升整体业务规模和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2023-2025年EPS分别为2.30元、2.68元、3.10元。
• 估值与目标价：根据可比公司，给予2023年23倍PE估值，对应目标价52.90元，维持“买入”评级。
• 股价表现：截至2023年4月17日，公司股价为41.76元，52周最高价为57.31元，最低价为36.16元。

风险提示

• 产能扩张不及预期：新项目产能释放可能影响业绩增长。
• 原材料成本上升：上游成本波动可能对利润造成压力。
• CMO/CDMO业务进展不达预期：新业务商业化可能面临不确定性。
• 汇率波动：可能影响公司海外业务收益。

投资评级说明

• 买入：预期相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：预期相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：预期相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动。
• 减持：预期相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：公司未被研究覆盖。
• 暂停评级：存在利益冲突或分析不确定性。

可比公司估值表

附注

• 分析师声明：分析师观点反映其个人判断，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。