20240310-中泰期货-国债期货周度报告_债市上涨不稳定性上升_当周债市冲高回落长债优于短债_9页_769kb

总结

• 央行操作

  • 全周央行净回笼逆回购11140亿元，下周公开市场将有500亿元逆回购到期，每天均到期100亿元，此外周五将有4810亿元MLF到期。

• 宏观数据

  • 2月CPI同比上涨0.7%（高于预期0.4%），PPI同比下降2.7%（符合预期）；
  • 1-2月进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，出口和进口增速超预期；
  • 政府工作报告提出发行超长期特别国债，降准预期升温。

• 资金面

  • 隔夜利率和7天利率稳中微涨，非银机构资金成本坚挺；
  • 长期利率方面同期存单一级成交利率小幅上升1个bp；
  • 预计短期资金利率难进一步下行，长期资金面扰动有限。

• 收益率

  • 不同期限国债收益率普遍下行，2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别下降347bp、543bp、850bp、580bp；
  • 收益曲线上移，30-10年利差小幅走阔。

• 国债期货走势

  • 本周国债期货涨跌不一，30年期涨0.67%，10年期涨0.41%，5年期涨0.13%，2年期跌0.02%；
  • 持仓量变化不一，短期品种持仓下降。

• 逻辑观点

  • 单边行情难以持续，需关注短期反弹是否反转；
  • 宏观数据不及预期或人民币贬值需警惕风险；
  • 债券策略上宜谨慎观望，高位操作需甄别节奏与品种选择。