20171016-申万宏源-宁波华翔-002048.SZ-又见一春，公司增资参股尼桑电池合资公司，布局电池包业务_402kb

宁波华翔（002048）研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了宁波华翔（股票代码：002048）在2017年10月的市场表现及未来发展前景，指出公司通过增资参股尼桑电池技术合资公司，积极布局新能源汽车电池包业务，展现出良好的成长潜力。报告同时提供了公司财务数据及盈利预测，并维持了“买入”投资评级。

主要观点

1. 公司动态

• 合作事件：宁波华翔与GSR GO Scale Capital Advisors, Ltd和北京世纪金沙江资本投资管理有限公司签署合作备忘录，拟成立AESC（中国）动力电池有限公司。
• 增资计划：公司计划增资1亿元，获得合资公司30%的股权，以参与新能源电池包业务。
• 业务扩展：公司未来可供应“金属壳体、绝缘防震材料、动力电池连接线”等电池包相关产品，拓展至新能源汽车领域。

2. 增长预期

• 收入增长：预计2017-2019年公司收入分别为15,083百万元、18,640百万元、22,080百万元，年均增长20.6%、23.6%、18.5%。
• 净利润增长：预计2017-2019年净利润分别为900百万元、1,166百万元、1,491百万元，年均增长26.0%、29.6%、27.9%。
• 每股收益增长：预计2017-2019年每股收益分别为1.70元、2.20元、2.81元，呈现持续上升趋势。
• ROE提升：预计2017-2019年ROE分别为17.1%、18.2%、18.9%，显示公司盈利能力增强。

3. 业务结构分析

• 传统业务：公司传统内外饰件和金属件业务在南北大众、宝马、奔驰等合资品牌供应下，预计保持10%-15%的增长。
• 轻量化业务：公司已投产轻量化热成型钢业务，未来随着整车厂对轻量化的需求增长，有望成为新的利润增长点。
• 新能源电池包业务：预计新能源乘用车下游放量将带来实际利润贡献，公司通过参股合资公司进一步拓展新能源领域。

4. 盈利预测与估值

• 收入目标：2016年营收为125亿，2020年目标400亿，未来4年预计实现2.2倍收入增长。
• 市盈率预测：2017年市盈率15倍，2018年12倍，2019年9倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 盈利支撑：公司通过传统业务、轻量化业务及新能源电池包业务三方面推动盈利增长。

关键信息

市场数据（2017年10月13日）

• 收盘价：26.03元
• 一年内最高/最低价：26.87元 / 18.15元
• 市净率：2.5
• 息率（分红/股价）：0.58
• 流通A股市值：11,986百万元
• 上证指数/深证成指：3390.52 / 11399.09

基础数据（2017年06月30日）

• 每股净资产：10.45元
• 资产负债率：53.24%
• 总股本：530百万股
• 流通A股：460百万股

财务数据（2016-2019）

投资评级

• 证券评级：买入（Buy）
• 行业评级：未明确，但公司所处行业具备增长潜力，尤其是新能源汽车领域。

分析师信息

• 宋亭亭：A0230517090004，songtt@swsresearch.com
• 蔡麟琳：A0230515100001，caill@swsresearch.com

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