20180813-天风证券-石油化工行业研究周报_天然气今冬保供形势较好_价格机制发挥作用利好上游_8页_1mb

报告摘要

石油化工行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年8月13日发布的石油化工行业分析，重点讨论天然气及聚酯产业链的市场走势、价格机制调整、企业盈利情况与投资建议。

主要观点

天然气今冬保供形势较好：相比去年，天然气需求持续增长，政策和企业层面的准备工作更加充分，供需紧张格局仍存，但“气荒”风险降低。
价格机制发挥作用：政策导向从“保量保价”转向“保量不保价”，天然气价格将更市场化，中国石油提价幅度高于去年，有利于上游企业。
LNG供应商受益明显：LNG价格上浮幅度较大，预计在27%~40%，利润空间良好。
储气设施利用率提升：中石油23座储气库注气量增加，为冬季调峰做准备，进口管道气在消费淡季可能进入储气库。
聚酯产业链行情向好：涤纶长纤、短纤、PTA及PX价格均上涨，整体盈利改善，库存维持稳定，开工率平稳。
石化产品价差波动显著：部分产品如丙烯酸、顺丁橡胶等价差涨幅较大，显示市场供需变化明显。

关键信息

天然气价格与政策

价格机制调整：居民气价保持不变，非居民气价允许上浮，其中管制量上浮20%，非管制量上浮27%~40%。
中国石油提价：2018~2019年冬春天然气平均提价约20%，高于去年11%的涨幅，预计带来约70亿元的业绩增厚。
保供期预计：2018年11月中旬至2019年3月中旬，天然气供应较为充足。

储气设施与调峰

中石油储气库注气：2018年4月开始注气，预计注气量为86亿立方米，高于去年的74亿立方米。
进口管道气与LNG调峰：5、6月份进口管道气增长31%，部分可能用于储气库，LNG供应商在调峰期有望获得更高利润。

聚酯产业链

产品价格上涨：涤纶长纤均价上涨471元/吨，涤纶短纤上涨524元/吨，PTA上涨573元/吨，PX内盘上涨600元/吨，外盘上涨44美元/吨。
盈利情况：涤纶长丝单位盈利441元/吨，PTA单位盈利545元/吨，PX单位盈利1002元/吨。
库存与开工率：涤纶产品库存保持稳定，PTA流通库存减少2万吨，涤纶整体开工率83.9%，PTA开工率75.7%。

石化产品价差

价差涨幅前三：丙烯酸（426.5%）、顺丁橡胶（142.9%）、甲乙酮（23.6%）。
主要产品价差：
- PDH价差：1,340元/吨，本周涨22.0%
- 丁二烯与原料价差：7,950元/吨，本周跌3.6%
- PVC价差：3,593元/吨，本周涨7.6%
- ABS价差：5,985元/吨，本周涨2.9%
- 苯乙烯价差：4,138元/吨，本周跌4.3%
- 顺丁橡胶与原料价差：340元/吨，本周涨142.9%
- 涤纶长丝与原料价差：451元/吨，本周涨16.6%
- PTA与原料价差：728元/吨，本周涨18.1%
- 氨纶与原料价差：14,679元/吨，本周涨0.2%

投资建议

行业评级：强于大市（维持评级）
重点标的推荐：
- 中国石化（600028.SH）：买入，2018E EPS为0.71元，P/E为9.34倍
- 中国石油股份（00857.HK）：买入，2018E EPS为0.34元，P/E为15.2倍
- 卫星石化（002648.SZ）：买入，时点年化利润6.0亿元，环比+0.9亿元
- 荣盛石化（000703.SZ）：买入，时点年化利润48.7亿元，环比+13.2亿元
- 恒逸石化（600346.SH）：买入，时点年化利润45.8亿元，环比+9.2亿元
- 恒力股份（600346.SH）：买入，时点年化利润58.0亿元，环比+10.7亿元
- 华谊集团（600623.SH）：买入，2018E EPS为1.08元，P/E为8.66倍
- 广汇能源（600583.SH）：买入，2018E EPS为0.25元，P/E为18.76倍
- 中海油服（601808.SH）：增持，2018E EPS为0.31元，P/E为33.32倍
- 中曼石油（603619.SH）：增持，2018E EPS为1.24元，P/E为24.45倍
- 海油工程（600583.SH）：买入，2018E EPS为0.67元，P/E为8.37倍

风险提示

今冬再度出现严重气荒的风险
暖冬因素或经济因素导致天然气需求不及预期的风险

作者信息

分析师：张樨樨，SAC执业证书编号：S1110517120003，邮箱：zhangxixi@tfzq.com
联系人：刘子栋，邮箱：liuzidong@tfzq.com

数据来源

行业走势图：贝格数据
石化产品价差数据：中纤网、隆众资讯
天然气价格与价差：Bloomberg、隆众资讯
投资建议与EPS/P/E数据：天风证券研究所

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