深度报告-20250314-中邮证券-乐心医疗-300562.SZ-公司医疗垂直领域大模型赋能慢病管理设备_AI+可穿戴+医疗_有望迎来爆发_25页_2mb

乐心医疗投资评级分析总结

核心内容

乐心医疗（股票代码：300562）是一家专注于智能健康硬件、大数据和物联网技术的公司，致力于成为“远程健康监测全球领导者”。公司积极顺应“健康中国”和“数字中国”战略，通过“AI+可穿戴+医疗”的模式，推动慢病管理设备与垂直领域大模型的融合，打造闭环服务体系。2025年3月，公司首次被覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

• 业务结构优化：公司自2022年起主动优化客户和产品结构，对低毛利、重资产投入的部分项目进行调整，毛利率持续提升。
• 产品线丰富：公司产品涵盖医疗级、家用医疗级和运动健康三大系列，包括智能血压计、心电监测设备、助听器等，部分产品已通过二类医疗器械认证。
• 品牌与市场优势：乐心医疗在ToB和ToC端均具备品牌经营经验，与国内外知名健康IoT行业巨头建立稳定合作关系，产品出口至40多个国家和地区。
• 智能可穿戴领域：公司自2014年进入智能手环/手表市场，推出首款完成NMPA注册的ECG心电监测智能手表，2019年收购声源科技切入TWS耳机业务。
• 慢病管理设备：公司布局可移动心电监测领域，2024年心电衣获批上市，2025年智能戒指有望上市，推动慢病管理业务增长。
• 垂直领域大模型：公司正在布局医疗垂直领域大模型，结合智能健康设备和AI算法，为用户提供个性化健康管理方案，提升疾病预警能力。
• 盈利预测：公司预计2024—2026年收入分别为10.25亿元、12.25亿元和14.43亿元，归母净利润分别为0.62亿元、0.89亿元和1.24亿元，对应PE分别为54.5倍、38.2倍和27.3倍。

关键信息

财务数据

公司结构

• 健康IoT业务：包括医疗级健康IoT设备和远程健康管理（RPM）解决方案。
• 数字健康服务业务：涵盖数字化血压管理服务和远程动态心电服务。

产品亮点

• 智能心电衣：采用莱卡运动内衣材料，具备IP67防水功能，支持多场景使用。
• 智能戒指：具备医疗级血氧检测功能，预计2025年上市，有望推动业务增长。
• 助听器：包括Nova耳内式和Mercury耳后式，支持个性化听力管理服务。

品牌与市场表现

• 乐心医疗在智能手环、智能手表、TWS耳机等领域具有成熟的ToC端品牌经营经验。
• 2019年电子血压计出口排名第三，电子衡器出口排名第二。
• 乐心血压计在官方比较试验中综合评星排名第一。

未来展望

• 公司正布局心血管病垂直领域大模型，结合智能设备和AI算法，实现疾病早筛与预警。
• 智能戒指和心电衣等新产品有望推动公司业绩增长。
• 公司与国内外知名健康IoT企业建立长期合作，具备海外拓展能力。

风险提示

• 研发进度不及预期：大模型和新产品开发可能面临技术或市场风险。
• 产品销售不及预期：新产品可能面临市场接受度不高的问题。
• 国际政治动荡及贸易摩擦：可能影响公司海外业务的拓展和盈利能力。

投资建议

基于公司业务结构优化、毛利率提升以及智能健康设备与AI大模型的融合，我们预计公司2024—2026年收入和归母净利润将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。