纽约联储-美联储透明度与政策预期误差：一种文本分析方法（英）-2023.11-47页_2mb

这篇研究论文探讨了美联储（Fed）透明度对市场政策预期误差的影响。研究基于大型语言模型的文本分析方法，评估了如果FOMC会议材料（如会议记录和蓝皮书）即时公开而非五年后发布，市场政策预期的预测准确性可能提高多少。分析显示，在宽松货币政策周期（如2001年和2008年金融危机期间），即时公开会议材料可显著提升市场对未来利率变化的预测准确度，误差减少40%-50%。然而，在紧缩周期中，并未观察到类似改善。

研究通过构建FedSpeak模型，预测联邦基金利率变化，结合会议材料中的主题和情感分析变量，发现市场预期在宽松周期的表现优于紧缩周期，且与零利率下限相关。变量重要性分析表明，金融稳定、经济增长以及领导层情感在特定周期尤为重要。研究还讨论了即时公开信息可能带来的行为响应和零利率下限的限制，并强调了在提升透明度与维护政策灵活性之间需要权衡的复杂性。