20150710-渤海证券-ST中搜-430339.OC-依托技术优势构筑云生态系统_移动端爆发可期_27页_1mb

中搜网络（430339）投资价值分析报告总结

公司简介

中搜网络是中国国内领先的第三代搜索引擎服务及技术应用提供商，专注于为个人及企业客户提供通用搜索、行业搜索及企业互联网解决方案服务。公司以第三代搜索引擎技术为核心，开发了移动客户端及网络平台，推动业务向移动端转型。

公司股权结构

• 控股股东：陈沛先生，持股19.25%，是互联网搜索领域的资深专家。
• 主要股东：包括广州肯瑞企业投资咨询有限公司（9.07%）、北京中金华创投资中心（8.30%）等。
• 合计持股：前十大股东合计持股68.01%。

行业概况

互联网普及率与移动端表现

• 截至2014年底，中国网民规模达6.49亿，互联网普及率为47.9%。
• 手机网民规模达5.57亿，占网民总数的85.8%。
• 移动互联网市场规模持续增长，2015年一季度达761.6亿元，同比增长111.8%。

搜索引擎市场

• 搜索引擎市场保持快速增长，2015年一季度市场规模为156.4亿元，同比增长34.6%。
• 移动端搜索增长显著，贡献率超过100%，成为主要增长点。
• 移动端搜索收入占比达42.5%，预计未来将超越PC端。

网络新闻客户端

• 媒体类新闻客户端在内容端具有原创优势，聚合类新闻客户端则依托算法进行个性化推送。
• 媒体类客户端活跃用户数达19,528.8万，聚合类客户端活跃用户数达6,838.4万。

云计算市场

• 云计算市场保持高景气度，2014年市场规模约为62.8亿元，同比增长31.9%。
• 移动云计算市场即将进入爆发期，SaaS服务为主导，IaaS和PaaS服务将逐步扩大市场份额。

公司竞争优势

第三代搜索引擎技术

• 公司拥有国内领先的第三代搜索引擎技术，具有较高的交互性与智能化水平。
• 采用“技术+人工智能”方式优化搜索结果，提升用户体验。
• 搜索结果以知识图谱化形式呈现，满足用户精准、快捷、全面的搜索需求。

中搜搜悦平台

• 中搜搜悦是公司布局C端的重要入口，提供个性化阅读、移动社区、情景电商等服务。
• 通过“信息—社交—电商”闭环，实现用户流量获取与变现。
• 情景电商模式创新，用户可在任意场景直接触发电商行为，缩短购物流程。

移动云生态构建

• 公司通过“中搜移动云平台”构建开放式云生态系统，提供四重开放与六重共享理念。
• 2B2C模式可为传统行业提供低成本的“互联网+”解决方案。
• 移动智慧城市、企业之窗、专有社区等业务不断拓展，推动移动云生态完善。

投资建议

• 评级：增持
• 目标价格：未明确
• 当前市销率（PS）：8.10（人民币）
• 投资逻辑：
  • 公司在搜索引擎领域技术实力强，业务向B端和C端双向延伸。
  • C端通过中搜搜悦平台获取流量并进行变现，B端通过移动云平台拓展行业解决方案。
  • 随着移动互联网生态系统的完善，公司有望实现爆发式增长。
  • 当前估值略高于海外可比公司，但考虑到公司体量较小及标的稀缺性，仍有提升空间。

风险提示

• 业务推广不及预期
• 用户流量积累缓慢
• 市场竞争加剧，影响业务模式稀缺性
• 研发、运营及推广投入消耗资本金

可比公司估值

总结

中搜网络凭借第三代搜索引擎技术及移动云平台生态布局，展现出较强的竞争力和增长潜力。尽管当前处于转型期，面临较大的研发投入与推广压力，但随着移动端市场的持续扩张及生态系统的逐步完善，公司有望在未来实现业绩的显著提升。投资建议为“增持”，公司估值具备提升空间。