20240124-东方财富证券-2024年年度投资策略_在等待中孕育希望_A股历史级底部终将到来_218页_22mb

A股2024核心展望与投资机会总结

核心观点

2024年A股市场预计将形成最近20年第五次历史大底，迎来经济和市场的修复期。全球经济动荡与地缘政治冲突仍在持续，但能源价格趋于稳定，中美利差倒挂未结束，外因仍存在不确定性。国内经济弱修复，政策面强调“以进促稳，先立后破”，投资与消费双引擎格局逐步形成，全年GDP增速预计在5.0%左右。新能源、半导体、TMT、高端制造等赛道成为经济增长新动能，AI引领科技革命。房地产加速向新模式转型，外资有望由流出转为流入，推动人民币资产估值修复。

主要观点

1. 全球局势与A股展望

• 地缘政治冲突持续：俄乌冲突和巴以冲突加剧全球不确定性，但冲突可能趋于僵持，难以快速结束。
• 中美关系影响科技产业：美国对华科技制裁集中在光刻领域，中美利差倒挂问题仍存在，2024年大选可能对中美关系产生重大影响。
• 全球经济趋稳：能源价格波动减小，欧洲电价下行，全球原油价格运行在70-90美元区间，OPEC努力稳定油价。

2. 国内经济与政策展望

• 经济弱修复：国内经济面临需求不足、预期不振，但政策面推动“提质增效”，财政和货币政策协同发力。
• 双引擎格局形成：消费市场复苏在途，投资成为新的增长极，“三大工程”成为房地产转型抓手。
• 外资流入预期增强：中美利差收窄、基本面好转，外资有望由流出转为流入，推动人民币资产估值修复和汇率温和升值。

3. 重点赛道与投资机会

• 新能源：风电光伏新增装机空间广阔，海外光伏市场回暖，4680电池、固态电池加速技术革新，智能化接棒电动化，智能座舱、高阶辅助驾驶全面落地。
• 半导体：光刻技术自主化是突破7nm工艺的关键，ASML High-NA EUV光刻机技术为未来3nm制程提供支持。
• TMT与AI：数据要素蓄势待发，算力需求井喷，AI应用端覆盖广告设计、机器视觉、游戏、医疗、教育等领域，短剧市场供需双驱，AI助力内容创作。
• 消费与医药：无糖茶饮、宠物食品、大健康零售市场高成长，骨科器械、眼科服务、创新药迎来需求修复。
• 国防军工：五代隐身战机、智能弹药产业链、地面兵装升级成为未来核心需求，技术突破和产业链布局值得关注。

关键信息

风险提示

• 俄乌冲突进一步加剧
• 美联储降息不及预期
• 国内货币政策重新收紧

市场预期

• A股2024年春季行情值得期待，但需内生增长支撑
• 人民币资产估值修复，汇率温和升值
• 外资流入意愿提升，推动市场情绪改善

产业趋势

• 光伏行业降本增效，OBB技术助力发展
• 新能源车智能化趋势明显，高阶辅助驾驶走向标配
• AI驱动TMT产业革命，数据要素和算力成为核心驱动力
• 房地产向新模式转型，供需错配问题待解决
• 国防军工装备升级，隐身技术和智能弹药成为重点

行业与技术展望

新能源

• 风电光伏新增装机空间大，海外光伏市场回暖
• 4680电池量产，特斯拉引领高确定性赛道
• 固态电池产业链初步成形，产业化稳步推进
• 智能化接棒电动化，开启长期增长空间

半导体

• 光刻技术自主化是突破7nm工艺的核心
• ASML High-NA EUV光刻机技术推动3nm制程发展
• 美国对华制裁持续，但中国有望逐步实现技术突破

TMT与AI

• 数据要素蓄势待发，算力需求持续提升
• AI+游戏、AI+医疗、AI+教育等应用场景加速落地
• 短剧市场供需双驱，文化出海和国内发展齐头并进
• 电子领域Mini LED、折叠屏、VR/AR、玻璃通孔技术（TGV）等具备巨大市场潜力

消费与医药

• 食品饮料：大众品需求复苏，无糖茶饮高成长
• 医药生物：骨科植入、眼科服务、创新药迎来需求修复
• 宠物食品市场逐步增长，线上渠道为主，未来集中度有望提升

附录：研究团队信息

• 研究机构：东方财富证券研究所
• 证券分析师：曲一平
• 证书编号：S1160522060001
• 联系人：陈然、李嘉文
• 电话：021-23586458