2024年年度投资策略：在等待中孕育希望，A股历史级底部终将到来-20240124-东方财富证券-218页_21mb

A股2024年核心展望与投资分析

核心内容概述

2024年，A股有望形成最近20年第五次历史大底，市场机遇逐步显现。当前全球经济动荡、地缘政治冲突持续，但能源价格趋于稳定，国内经济呈现弱修复格局，政策面强调“以进促稳，先立后破”，推动经济高质量发展。同时，新能源、半导体、TMT、高端装备制造等成为中国经济增长新动能，AI引领的科技产业革命是经济转型的核心驱动力。此外，消费市场复苏在途，医药科技大赛道迎来需求修复，国防军工装备升级成为未来核心需求。

主要观点

外部环境

• 地缘政治冲突：俄乌和巴以冲突持续，全球地缘政治动荡，美国对华科技制裁加剧，中美关系走向影响中国科技产业发展路径。
• 全球经济波动：美国地产反弹可能拖累CPI，降息节奏可能放缓，中美利差倒挂尚未结束，外因积极因素仍不明朗。
• 能源价格稳定：全球能源价格波动减小，欧洲电价下行，原油价格维持在70-90美元区间，能源供给向清洁能源转型。

国内经济

• 经济修复：国内经济弱修复，政策面聚焦高质量发展，经济增速目标不会太低，全年GDP增长预计在5.0%左右。
• 投资与消费双引擎：年初以“三大工程”为聚焦点的投资将发力，与消费相互促进，形成双引擎格局。
• 房地产调整：地产向新模式转型，资产价格处于调整期，需理性看待价格中枢下行，政府支持有助于实现全面企稳。

赛道展望

• 新能源：风电光伏新增装机空间广阔，海外光伏市场回暖，钙钛矿、OBB技术加速革新。新能源车渗透率突破40%，4680电池、固态电池加速发展，智能化接棒电动化，智能座舱、高阶辅助驾驶全面落地。
• TMT与AI：AI引领科技产业革命，算力需求井喷，数据要素蓄势待发，AI应用端在广告设计、机器视觉、游戏、医疗教育等领域快速拓展。
• 消费复苏：无糖茶饮、宠物食品、大健康零售市场具备高成长性，医药科技大赛道如骨科器械、眼科服务、创新药迎来需求修复。
• 国防军工：五代隐身战机、智能弹药产业链、地面兵装产业链迎来科技爆发期，适应21世纪战争新需求。

关键信息

风险提示

• 俄乌冲突影响进一步加剧
• 美联储降息不及预期
• 国内货币政策重新收紧

外资与汇率

• 外资流入意愿有望提升，人民币资产估值修复可期
• 汇率短期弹性加大，中长期升值空间充足

产业技术发展

• 光刻技术：美国对中国光刻领域封锁持续，中国突破7nm工艺仍需光刻技术自主化
• AI技术：算力先行，AI应用后发，推动游戏、医疗、教育等多领域变革
• 新能源技术：4680电池、固态电池、OBB技术等推动行业降本增效
• 国防军工技术：隐身性能、智能弹药、地面兵装技术升级是未来重点

行业重点分析

新能源

• 光伏：钙钛矿产业化雏形已现，OBB技术助力降本增效，全球光伏装机容量预计持续增长
• 新能源车：4680电池量产，固态电池产业链初步成形，智能化成为新增长点

TMT与AI

• 数据要素：数据、算力、算法及应用关系紧密，算力需求井喷，AI应用端加速落地
• 传媒互联网：AI+游戏、短剧市场供需双驱，文化出海趋势明显

消费与医药

• 食品饮料：无糖茶饮高成长性，国货品牌优势显著
• 医药生物：骨科植入产品、眼科服务、创新药等迎来需求修复，国产替代加速

国防军工

• 五代战机：隐身性能是核心，雷达隐身、红外隐身等技术需求上升
• 智能弹药：末敏弹、巡飞弹等成为现代战争重要装备，产业链迎来革新机遇

图表目录概览

• 俄乌冲突与巴以冲突对全球局势的影响
• 美国对华科技制裁与历史案例对比
• 全球能源供需变化与价格趋势
• AI算力需求与应用场景分析
• 新能源装机容量与技术发展路径
• 消费市场复苏与医药赛道增长
• 国防军工技术升级与产业链布局

总结

2024年A股有望在经济修复、政策支持及科技革命推动下形成历史大底。外部环境虽存在不确定性，但能源价格趋于稳定，国内经济呈现弱复苏态势，投资与消费双引擎将推动经济增长。新能源、AI、医药、国防军工等赛道具备长期增长潜力，是未来重点关注方向。同时，需警惕地缘政治冲突、美联储降息不及预期及国内货币政策收紧等风险。