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报告摘要

本文档为兴业证券于2014年8月31日至9月1日期间发布的多行业投资观点与市场分析报告，涵盖策略、宏观、医药、非银金融及食品饮料等领域的分析，并附有新股发行信息和研究报告列表。

本季亮点行业：非银金融、有色、农业、铁路设备。
整体市场表现：
- 全部A股2014年Q2同比增长11.55%，较Q1回升。
- 非金融上市公司同比增长11.03%，其中非银金融同比增长40.79%，保险和券商分别增长34%和61%。
- 创业板Q2同比增长13.81%，连续两个季度回落。
盈利驱动因素：
- 毛利率改善是净利润增长的主要原因，但营业收入增速未明显提升。
- 由于新增产能未明显放缓，资产周转率下滑，ROE处于历史低位，资产负债率升至61.64%的历史最高值。
行业表现：
- 上游：煤炭行业净利润降幅收窄，但整体仍处于下降趋势；石油石化受益天然气改革和成本控制，净利润增速回升。
- 中游：工业金属净利润增速大幅回升，建筑、电力及公用事业、轻工制造稳定增长；铁路设备同比增长75%，景气有望继续上行。
- 下游：农林牧渔同比增长48%，其中养殖行业增长194%，带动盈利回升；食品饮料增速下滑，但肉制品仍维持较快增长；房地产行业景气处于下降通道。
增长较快的细分行业：通信设备、油田服务、输变电设备、运输设备、证券、汽车零部件、增值服务、半导体、化学制品、小家电、保险、计算机软件、石油化工、电子设备、电站设备、传媒等。

重点关注：重工事件驱动机会。
市场回顾：
- 股市出现调整，转债表现优于正股。
- 央行维稳资金面，IPO对资金面影响减弱，但交易所资金面仍紧张。
转债投资策略：
- 短期可波段操作，中期需精选个券。
- 大盘转债表现好于正股，但优势逐渐缩小。
- 中盘转债关注军工、国企改革等题材，如中国重工等。
- 小盘转债中，久立可继续持有，华天和泰尔存在题材性机会。
收益率情况：
- 收益率趋于平坦化，成交缩量。
- 利率债收益率下行，信用债长端利率下行，期限利差收窄至中位数水平。
- 随着政策宽松预期增强，短期资金面有望保持宽松。

行业表现：
- 医药板块上半年营业收入同比增长12.50%，净利润增长12.56%，扣非净利润增长14.95%。
- 二季度业绩小幅回升，下半年有望继续加速。
子行业表现：
- 医疗服务、中成药、化学制剂表现较好，分别增长31.55%、15.45%和14.05%。
- 原料药、医疗器械环比改善。
投资策略：
- 四季度关注估值切换行情。
- 2015年重点关注招标和医保目录调整带来的政策机会。
- 推荐关注成长性好、业绩稳中有升的公司，如华东医药、恩华药业、京新药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等。
风险提示：
- 超预期政策利空。
- 创业板下跌可能引发医药板块回调。

行业表现：
- 非银金融板块Q2同比仅增长-1.56%，相对沪深300跑输。
- 证券、保险、信托指数分别为-1.52%、-1.58%、-2.33%。
重点事件：
- 证券行业分类监管评价指标有望调整，鼓励特色化经营。
- 保险行业巨灾保险制度即将完成顶层设计，税延型养老保险试点将在2015年内启动。
- 信托行业被劝阻参与三四线城市房地产项目，尤其非核心城市的项目。
上市公司动态：
- 兴业证券发行25亿元非公开次级债。
- 国元证券设立国元农村人寿保险股份有限公司。
- 长江证券设立资产管理公司。

行业分析：
- 啤酒行业CR4首次超过70%，行业集中度提升。
- 龙头企业如青啤、雪花、英博均出现提价，吨均价提升带动盈利增长。
- 英博通过收购进一步提升行业集中度，预计2015年CR5将达80%。
投资建议：
- 给予啤酒行业“推荐”评级，重点关注青岛啤酒。
- 青啤销量目标调低，但将聚焦主品牌提升结构和利润，有望实现销量与利润双升。
风险提示：
- 行业竞争加剧，需关注市场变化。

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
600917	重庆燃气	15600.00	3.25
603306	华懋科技	3500.00	12.08
601016	节能风电	17778.00	2.17
300396	迪瑞医疗	1534.00	29.54
300392	腾信股份	1600.00	26.10
002729	好利来	1668.00	11.90
300397	天和防务	3000.00	24.05
300395	菲利华	1620.00	19.13
300393	中来股份	2988.00	16.42
603099	长白山	6667.00	4.54
601579	会稽山	10000.00	4.43

行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深成指为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。