食品饮料行业2021年中期策略：白酒重视次高端红利，大众品关注啤酒、预调酒及速冻食品-20210615-广发证券-56页_2mb

食品饮料行业2021年中期策略总结

核心内容

1. 白酒行业：第四轮白酒牛市延续，2021年次高端白酒业绩有望加速增长。
2. 食品饮料板块：食品行业持续稳健增长，重点看好啤酒、预调酒、速冻食品及调味品。
3. 行业趋势：消费升级、行业集中度提升、供应链变革是未来5年食品饮料行业的主要驱动力。
4. 重点公司推荐：白酒板块首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，食品板块推荐华润啤酒、青岛啤酒、百润股份、安井食品等。
5. 风险提示：经济复苏不达预期、疫情反复、食品安全问题。

主要观点

• 白酒板块：

  • 白酒行业进入成熟期，结构性增长成为投资主线。
  • 高端酒格局最优，受益于消费升级和集中度提升，业绩保持稳健增长。
  • 次高端酒在2021年迎来业绩弹性释放，主要因高端酒提价后留出市场空间，500-600元产品放量提升盈利能力。
  • 地产酒次高端业绩释放节奏略滞后于全国性次高端，建议提前关注其产品升级步伐。

• 食品板块：

  • 啤酒行业加速高端化进程，预计未来5年进入利润加速释放期。
  • 预调酒行业收入将实现新一轮健康较快增长，与日本类似发展阶段。
  • 速冻食品和复合调味料受益于餐饮供应链变革，未来5年有望维持高景气度。
  • 调味品行业未来5年复合增长约10%，2021年Q3需求有望环比改善。
  • 乳制品行业受益于原奶价格上涨周期，龙头公司有望释放利润弹性。

关键信息

经济复苏与消费增长

• 中国消费占GDP比重从2010年的35.56%提升至2020年的37.28%，未来有望继续提升。
• 2021年经济复苏拉动食品饮料终端需求恢复，PPI增速上行带动原材料成本上涨，企业有望提价。

白酒行业

• 第四轮白酒牛市延续，次高端白酒在2021年迎来业绩弹性释放。
• 2021年第一季度高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）收入和业绩均实现增长。
• 高端酒批价上涨后，次高端酒将受益，尤其500-600元价位段产品放量。

食品类行业

• 啤酒行业销量增长乏力，但均价有望提升，未来5年收入CAGR预计为4%+。
• 速冻食品收入达1458亿元，预计未来5年CAGR约10%。
• 复合调味料行业收入复合增长15.43%，未来5年有望维持15%+增长。
• 调味品行业收入预计4480亿元，未来5年复合增长约10%。
• 预调酒行业收入复合增长14.32%，未来5年有望迎来新一轮增长。

重点公司推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份、口子窖、舍得酒业、水井坊。
• 食品：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、百润股份、天味食品、安井食品、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业、绝味食品、安琪酵母、桃李面包、双汇发展、洽洽食品、盐津铺子。

行业数据与趋势

风险提示

• 经济复苏不达预期
• 疫情反复影响终端需求
• 食品安全问题可能对行业造成冲击

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-06-15