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收购华资软件、航天金盾，补强产业布局总结

核心内容

航天信息（600271）计划通过发行股份及支付现金的方式收购华资软件100%股权和航天金盾31.12%股权，并募集配套资金用于支付交易对价及支持华资软件募投项目。此举旨在进一步完善公司产业布局，增强其在政务信息化、公安信息化及物联网领域的服务能力与市场竞争力。

主要观点

• 华资软件：

  • 专注于政务信息化领域，提供行业应用解决方案、IT系统集成服务及IT运维等一体化服务。
  • 客户覆盖政府（公安、人社、医疗卫生、食品药品监督等）、电力、电信、交通等多个行业。
  • 以华南为中心建立营销服务网络，与航天信息形成良好互补，有助于提升公司在电子政务领域的影响力。
  • 业绩承诺明确，2016年净利润不低于5950万元，2017年不低于8300万元，显示其较强的盈利能力。

• 航天金盾：

  • 是全国领先的公安信息化解决方案提供商，承建公安部人口信息管理系统和国家人口基础信息库。
  • 与公安部治安局建立战略合作，深度参与公安信息化规划及重大系统建设。
  • 通过人口互联网应用平台及社会化采集大数据，拓展人口身份查验、企业信息核查等业务，形成物联网治安领域的长效发展机制。
  • 收入和利润稳步增长，2015年净利润为1366.79万元，纳入上市公司后有望借助集团资源进一步发展。

• 并购协同效应：

  • 华资软件的加入将增强航天信息在局端软件研发和服务能力，实现终端与软件的软硬结合。
  • 航天金盾成为全资子公司后，可进一步提升其在公安、酒店管理等领域的项目获取能力和业务能力。
  • 本次交易将使公司三大业务板块（税控、金融支付、物联网）形成三足鼎立格局，推动公司高成长。

关键信息

• 交易方案：

  • 华资软件交易对价为70,000万元，其中现金支付22,500万元，股份支付67,500万元，股份价格为44.60元/股，共计发行15,134,511股。
  • 航天金盾交易对价为6,846万元，其中现金支付20万元，股份支付6,826万元，股份价格为44.60元/股，共计发行1,530,487股。
  • 配套募集资金不超过39,020万元，主要用于支付现金对价、华资软件募投项目及中介机构费用。

• 财务预测：

  • 公司2016-2018年EPS分别为2.29、2.96和3.85元/股。
  • 盈利能力持续增强，销售毛利率从17.2%提升至23.4%，ROE从17.1%提升至27.0%，ROIC从40.04%提升至78.21%。
  • 目标价格维持不变，投资评级为“买入”。

• 风险提示：

  • 营改增进度不达预期。
  • 防伪税控业务市场份额下滑。
  • 金融业务推广及物联网业务拓展不达预期。

业务板块与市场布局

• 税控业务：公司核心业务之一，依托防伪税控设备出货增加及互联网金融业务推进，持续驱动业绩增长。
• 金融支付业务：通过互联网金融业务的推进，提升公司在金融领域的市场份额和影响力。
• 物联网业务：并购华资软件和航天金盾将显著补强公司在物联网板块的能力，形成完整的软硬件结合体系，增强在公安、人社、食药监等行业的竞争力。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司未来业务增长潜力大，三大业务板块协同效应明显，有望实现高成长。

估值与财务指标

结论

本次并购是航天信息完善产业布局、增强市场竞争力的重要举措，通过整合华资软件与航天金盾的资源和能力，公司在政务信息化、公安信息化及物联网技术应用方面将获得显著提升。尽管存在一定的市场风险，但公司未来发展前景良好，建议投资者关注其业务增长潜力及三大板块协同效应带来的长期价值提升。