建筑装饰行业矿业工程服务专题报告之一：政策需求双轮驱动，聚沙成塔空间广阔-240725-广发证券-43页_2mb

矿业工程服务专题报告之一总结

核心内容

矿业工程服务涵盖“勘设建采运闭”多个环节，包括矿产勘查、矿山设计、矿山工程建设、采矿运营及矿山修复（闭矿）等，服务对象为有色金属、黑色金属、煤炭、化工、建材等矿产资源方。行业呈现政策驱动与矿产开发深部化双重趋势，矿服外包渗透率逐步提升，行业有望长坡厚雪。

主要观点

1. 行业结构与服务环节：

   • 矿业工程服务包含矿产勘查、矿山设计、矿山工程建设、采矿运营及矿山修复五大环节。
   • 勘查为开发首要步骤，2021-2023年全国矿产勘查投资额连续3年正增长，CAGR为12.54%。
   • 矿山设计平均取费费率约2.8%，价值量占比小但盈利能力强。
   • 矿山工程建设合同金额平均4.23亿元，地下、地上平均单年订单金额分别为0.74亿元和3.33亿元。
   • 采矿运营服务满足矿山持续采剥需求，地下采矿平均单价118.65元/吨，海外项目单价高于国内。
   • 矿山修复（闭矿）是恢复废弃地生态环境的重要环节，政策推动其成为行业新趋势。

2. 政策与市场趋势：

   • 政策驱动下，矿山开发一体化趋势加速，民爆制造与矿业工程上下游整合显著。
   • 矿产开发深部化、大型化、机械化推动矿服外包比例和合同价值量提升。
   • 头部矿服企业具备更强的综合服务能力，能够提供整体矿山开发服务，成为主流。

3. 行业数据与市场空间：

   • 2024年国内非煤矿矿服市场空间约2864亿元，全球矿服市场超万亿。
   • 采矿运营服务收入增速中枢稳步抬升，地下采矿业务毛利率较高。
   • 煤矿托管行业进入规范运营期，政策要求整体托管，不得分包。

4. 投资建议：

   • 建议关注管理经验充足、技术能力领先、客户资源丰富的头部矿服企业，如中材国际、北方国际、中铝国际、广东宏大、易普力、金诚信等。
   • 头部企业具备承接超大型采矿工程的能力，未来有望在一体化服务中占据主导地位。

关键信息

• 矿产勘查：2021-2023年全国矿产勘查投资额连续3年正增长，CAGR为12.54%。
• 矿山设计：平均取费费率2.8%，毛利率在20%-40%区间。
• 矿山工程建设：平均合同金额4.23亿元，地下与地上单年订单金额分别为0.74亿元和3.33亿元。
• 采矿运营：地下采矿平均单价118.65元/吨，海外项目单价高于国内。
• 矿山修复：政策趋严，推动绿色矿山建设，矿山生态修复成为重要环节。
• 外包趋势：2018-2023年中煤能源外包成本占比由2.7%升至11.1%，中国有色外包成本占比超60%。
• 市场空间：2024年国内非煤矿矿服市场约2864亿元，全球市场超万亿。

行业前景

• 有色金属价格持续上行，矿企资本开支进程或维持3年以上。
• 黑色金属“基石计划”成效显著，2023年国内铁矿石累计产量同比增长13.4%。
• 煤炭需求旺盛，2024H1采选业固投同比增长16.6%，政策推动需求。
• 建材矿山需求受万亿国债逆周期调节支撑，石灰石、砂石骨料产量近200亿吨。

风险提示

• 行业景气周期波动；
• 宏观经济波动风险；
• 应收账款回款风险；
• 工程质量风险。

企业案例与趋势

• 金诚信：从矿建企业转型为提供设计、建设、运营一体化服务的综合矿服企业。
• 中钢矿院：从设计院拓展工程服务，实现价值链延伸。
• 广东宏大：民爆企业纵向整合，拓展工程服务，2024年拟收购新疆民爆企业。
• 易普力：借壳上市，拓展民爆与工程服务，提供一体化矿山开发服务。
• 澳瑞凯：全球领先的民爆企业，通过并购提升市场竞争力。

政策驱动

• 《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》强调“边开采、边修复”，推动绿色矿山建设。
• 民爆行业集中度提升，预计到2025年，前10大企业生产总值占比将超60%，形成3-5家大型一体化企业。

结论

政策与矿产开发深部化双轮驱动下，矿业工程服务行业前景广阔，外包渗透率持续提升，一体化企业成为发展趋势，具备技术、管理与客户资源优势的头部企业将受益。